中国供应链金融行业研究报告

[罗戈导读]中国市场供应链金融业务规模约13万亿。

供应链金融指将供应链上的核心企业以及与其相关的上下游企业看做一个整体,以核心企业为依托、以真实贸易为前提,通过应收账款质押、货权质押等手段封闭资金流或者控制物权,对核心企业上下游企业提供的综合性金融产品和服务,供应链金融主要有四个细分领域:

  • 应收类、预付类、动产类三类业务:基于供应链中小微企业自身在业务过程中形成的相关资产(应收账款、提货权、存货等动产),通过资产质押进行融资

  • 信贷类业务:两种业务形态,一是供应链中小微企业通过核心企业的担保完成银行信贷(典型代表:各家银行机构),二是小贷/银行机构通过分析供应链中小微企业历史交易信息进行风险分析后对其进行融资服务(典型代表:阿里小贷、京小贷)。

供应链金融是利率与风险偏好介于传统银行贷款和民间借贷的金融服务。

  • 供应链金融机构的利率介于8%-20%之间,平均周期2-3个月,资金需求多为临时需求,如双十一前备货等。

    由于供应链金融是基于“业务往来”的融资,因此行业化特性明显:

  • 供应链金融应用最广泛的六个领域:物流、大宗商品、快消零售、汽车、电子电器、化工及能源。

行业不同,行业核心环节不同,核心企业不同,一般来说有三种核心企业:生产商、分销商、零售商。

一、行业现状

1、业务规模:中国市场供应链金融业务规模约13万亿

2、业务结构:信贷类业务占比67%

约13万亿的市场规模中,信贷类业务规模约8.74万亿,基于应收账款质押、动产质押、提货权质押的应收类、动产类、预付类业务规模合计约4.26万亿。这意味着国内供应链金融业务规模虽然庞大,但其中包含了大量基于核心企业担保的信贷业务,中小微企业自身的融资难题并没有得到有效解决。

3、竞争格局:八类机构参与供应链金融市场

八类机构包括:银行、供应链服务公司、物流公司、B2B电商、金融科技公司、供应链核心企业、P2P。

其中:大型电商平台、商业银行、核心企业市场份额领先

  • 大型电商平台、大型商业银行、供应链核心企业垄断多数市场份额:从数量看,供应链服务公司与B2B电商是最主要参与者,合计占比45%,但从业务规模看,业务规模100亿以上的参与者均为大型电商平台、商业银行、供应链核心企业,其它机构放款规模普遍在100亿以下。

4、商业模式

(1)随着供应链金融参与者多样化,电商、物流、第三方支付等也开始涉足供应链金融业务。一方面,这些新角色积极地与银行合作,通过技术弥补银行在供应链金融业务上的短板;另一方面他们也力图借助自身的专业性优势,开展垂直领域的供应链金融业务。产生了三类主导机构:及银行主导、核心企业主导、第三方品台主导;两者业务模式:即N+1+N模式、N+N模式。

(2)供应链金融在收入与成本结构方面,相较于消费信贷等业务的弹性空间较小,每一单的收入提升和成本压缩空间不大,更多依靠快速的资金周转提升资本回报率。

(3)供应链金融的风险因素包括:环境因素、产业链因素、主体因素、几项综合决定了融资的金额、周期、费率。供应链金融的风控要点主要包括了四个方面,即:理解行业、数据管理、线上+线下、运用增信手段等。

二、发展历程与驱动因素

三个发展阶段

1、模式转变

(1)银行资本主导期(2005-2007)

早期的供应链金融指商业银行提供信贷业务的一个专业领域,指银行向客户(主要指核心企业)提供融资、结算、理财业务,同时向客户的供应商提供贷款即时收达的便利服务,或者向其分销商提供预付款代付及存货融资服务:

银行是该行业的主要操盘手,借助其自身的资金池优势,一手掌控信用审核、风险控制、抵押估值、贷款发放、处理不良资产等一系列业务,将核心企业和上下游企业联系在一起,全权提供灵活的金融产品和服务。

传统模式以核心企业为中心、银行为主导,缺少信息技术实现产业链主体之间的信息共享,银行风控能力较低。

(2)产业资本主导期(2008年至今)

随着供应链金融的不断发展,银行在该行业中的短板逐渐暴露。同时,随着国家在金融市场方向政策的调整,供应链金融的参与者与主体也日趋多样化,电商、物流、第三方支付等也开始涉足供应链金融业务。一方面,新进入者积极地与银行合作,通过技术弥补银行在供应链金融业务上的短板。另一方面,新进入者也借助自身的专业性优势,开展垂直领域的供应链金融业务。新模式的供应链金融的主要参与者分为资金提供者(包括银行、小贷公司、保理公司等)和服务提供者(包括电商平台、第三方支付平台、仓储物流企业等)。

2、模式转变的驱动因素

(1)政策松绑推动新玩家带着新技术进入

两项试点新政放松管制,推动了新玩家带着新技术进入供应链金融领域,并推动了模式转变:

  • 2008年5月,银监会、央行联合下发了《关于小额贷款公司试点的指导意见》,此后蚂蚁金服、京东金融等分别设立小额贷款公司为中小微企业提供金融服务。

  • 2012年6月,商务部下发《关于商业保理试点有关工作的通知》,此后除上述金融科技公司外,还包括海尔、怡亚通的产业链核心企业分别设立商业保理公司开展保理业务。

(2)新玩家创造两条新赛道

第一条赛道:行业核心企业主导的N+1+N模式

第二条赛道:第三方平台基于大数据优势主导的N+N模式

典型参与者一:小米金融

小米的优势在于对电子消费产业链的理解和掌握,小米金融未来有三条主要的供应链金融业务线,均为基于产业链核心企业地位的N+1+N模式:第一条是应收保理业务、第二条订单融资业务,第三条是债权转让业务。

典型参与者二:京东金融

京东的优势在于电子商务平台和物流网络体系。京东金融有两条主要的供应链金融业务线:一条是面向自营供应商,采用N+1+N模式的京保贝业务,核心是应收账款的保理融资;另一条是面向平台第三方卖家、采用N+N模式的京小贷业务,核心是基于历史交易数据的自营小额贷款、委托贷款。

典型参与者三:平安银行

银行机构的优势在于资金成本,劣势在于对产业链的理解与掌控,业务开展依赖核心企业与第三方平台的配合。平安银行自1999年就试水贸易融资业务,开展突破传统抵押贷款方式,试水货押授信、动产及货权质押等业务,目前最成熟的两套业务为:与第三方物流合作的动产融资业务,基于核心企业担保的信贷业务。

三、行业趋势

1、业务模式:从金融服务升级为包含金融服务在内的综合供应链服务

2、行业格局:以行业化服务为抓手,三条赛道主要参与者跨平台合作

3、规模与结构:应收/动产/预付类业务驱动增长,信贷类业务规模下降

基于对中小微企业供应链金融融资方式转变的假设(即应收账款、动产、预付账款等资产质押将取代主体信用、相关企业担保,在中小微企业融资中发挥核心作用),估算2020年业务规模约13万亿/年,业务结构中,应收类、动产类、预付类业务规模持续增长,信贷类业务规模持续下降。

参考美国市场经验,以UPS、GE为代表的产业资本逐渐取代银行资本主导供应链金融市场后,基于应收账款、动产、预付账款的产品规模迅速提升,并成为主导。

相关产业政策持续出台,推动基于应收账款等资产的融资服务,以切实支持实体经济和中小微企业融资。

处于产业链弱势地位的中小微企业,一方面通过赊销的方式争取长期业务,另一方面长期赊销也造成了财务与经营压力,因此迫切需要通过应收账款等资产的质押来融入资金,加快资金周转,以支持赊销交易下企业的正常运转。

来源:小米金融科技研究中心《中国供应链金融行业研究报告

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