快递趋势预测 | 从通达与顺丰的增速、成本、服务看行业格局

2019年电商和快递景气度持续维持高位，全年单量增速超25%，CR8集中度持续攀升至82.5。总体来看，2019年一线快递单量增速远超行业平均，各家单票价格呈现下降趋势，但Q4旺季价格出现阶段性企稳，基本符合我们此前预期。

未来快递行业将出现三大趋势：

1）一线快递继续抢占市场，二线快递基本出清。

2）阿里扩大物流版图，入主四通，如果阿里在约定时间内，行使全部购股权，则获申通 46%控股权（仍有不确定风险）。

3）顺丰、京东物流、菜鸟将形成三足鼎立格局。

事件：2019全年快递数据公布

国家邮政局公布2019年全年以及12月份快递行业经营数据：总体来看，2019年电商和快递景气度持续维持高位，全年单量增速超25%，CR8集中度持续攀升至82.5。

2019年12月份全国快递业务量完成67.3亿件，同比+24.3%；业务收入完成772.2亿元，同比+26.7%，平均单票收入11.47元，同比+1.96%。2019年全国快递业务量累计完成635.2亿件，同比+25.3%，业务收入累计完成7497.8亿元，同比+24.2%，CR8市场集中度为82.5，较1-11月上升0.2。在电商大促拉动下，“双12”当天，邮政、快递企业共揽收4.01亿件，同比+24.6%，再创新高。

1）全行业快递数据年度变化趋势

2）全行业快递数据季度变化趋势

3）全行业快递数据月度变化趋势

全对比：通达系进一步扩张，顺丰增速亮眼 

2020年1月17日，A股各家快递上市公司分别公布2019年12月经营数据：总体来看，2019年一线快递单量增速远超行业平均，各家单票价格呈现下降趋势，但Q4旺季价格出现阶段性企稳，基本符合我们此前预期。

通达系全年快递单量增速为35%-45%，各家市占率逐步提升。通达系内部也出现分化，韵达、申通在19年保持约44%的增速，而圆通仅为36%。

19年顺丰受益于新产品特惠专配，单量提升最为明显，单票价格下行；12月增速达57.8%，领跑全行业；全年增速达25.4%，市占率维持在7.6%。

展望：未来快递行业发展趋势

● 预计未来2年快递行业在成本端和服务质量上的竞争仍然呈现白热化，一线快递继续抢占市场，二线快递基本出清，预计CR8将逐步上升到85%。

1）成本端：中通、韵达在自有车队、转运中心自营化和自动化设备等方面具有较强的竞争实力，单票可比成本在电商快递领域具有相对明显的优势，将有助于扩大其市场份额。

2）服务质量端：从菜鸟指数来看（该指数综合考虑各家在时效、服务和信息化方面的竞争力），通达系出现一定分化，分为中通&韵达、圆通&申通、百世三大层次。菜鸟指数总分分别在900分、800分和700分左右。

●  阿里系入局快递物流，行业整合出现新变数。

目前，除韵达外，民营快递行业四大公司“四通”（中通、圆通、申通、百世（更名前为百世汇通）已全部接受了阿里巴巴的投资。

2019年7月31日申通快递发布公告，当前实控人与阿里签署《购股权协议》。如果阿里在约定时间内，行使全部购股权，则获申通 46%控股权。但目前仍存在不确定性。

我们认为阿里系入局快递物流业，行业将有以下好处：

第一，电商与物流产生协同效应。阿里巴巴作为国内电商行业的龙头企业，与物流企业产业契合度高、协同效应强，未来将在物流科技、快递末端、新零售物流等领域进一步探索。

第二，降本增效，促进智能化发展。电商控股快递企业，可以加速输出信息技术和业务资源，向快递企业赋能，降低快递行业成本，推进行业向高效智能化发展。

第三，提升行业集中度，加速行业整合。从国外经验看，快递业终将经历行业洗牌、集中度提升的阶段。本质上，快递公司提供的几乎均是无差异的标准化产品及服务，随着价格战竞争的演进，唯有少数拥有精细化管理能力的企业能最终胜出。但国内市场集中度仍然较低，CR4仅为60%。中期来看，阿里先后入股申通、圆通、中通和百世，有望推动快递整合兼并，加速末尾企业淘汰，提前稳定竞争格局。

● 中期来看，顺丰、京东、菜鸟将形成三足鼎立格局。

我们认为顺丰、菜鸟、京东物流是未来供应链物流领域最顶级的竞争对手，目前形成三足鼎立的新格局。

顺丰崛起：

1）随着 To c端市场饱和，我们预计快递行业To b端是蓝海。目前顺丰在To b端具有较强先发优势：顺丰商务快递价格弹性较小，单票收入能在行业竞争加剧下保持稳定，竞争优势逐渐显现出来；随着未来格局改善，商务快递仍有提价空间。

2）过去几年公司进行大规模资本开支，构筑了较强的竞争壁垒，鄂州枢纽的建立将使得顺丰在长距离运输上面具备最强实力。

3）依据发达国家经验，我们认为中国具有诞生供应链物流巨头的土壤，而顺丰具备成为“巨无霸型”企业的综合实力。

菜鸟整合：今年电商快递价格战明显加剧，中通、韵达的成本优势显现，而圆通、申通、百世成本承压，如果价格战持续进行，处于成本劣势的快递公司可能面临亏损。未来菜鸟有可能帮助参股或控股快递公司，促进各家陆网资源的优化管理，有助于形成电商快递联盟。

京东崛起：京东物流以服务于京东自营商城和第三方京东平台卖家为主，具备天然的自建物流属性，仓配资源丰盛，自营物流效率直逼顺丰。京东目前持续依靠电商平台，通过仓配一体与智能仓储深挖阿里系以外快递市场份额。