估值约277亿！解读日日顺供应链科技股份上市招股说明书（附下载）

5月12日，日日顺供应链科技股份有限公司（下文简称“日日顺股份”）在深圳证券交易所披露了招股说明书，申请在创业板上市。

日日顺股份成立于 2000 年，成立之初主要为海尔集团提供物流及供应链服务，整合了海尔集团各产品事业部的采购物流、原材料配送和成品分拨业务，积累了深厚的供应链管理行业经验和深刻理解，并定位于打造开放的社会化供应链管理服务平台。

日日顺股份此次拟发行新股6561.83万股，占发行后总股本的比例不低于10%，将用于建设智能物流中心、仓储设备智能化、物流信息系统数字化和智能化建设、最后一公里网络触点建设及自营运力提升等项目，估值约277亿。

在这份新披露的招股书中，都透露了哪些关于日日顺股份的关键内容，我们一起来看看。

股权结构：海尔系+阿里系+……

截至本招股说明书签署日，公司股权如下图：

在股东中，日日顺上海为最大股东，海尔集团间接控制日日顺上海，系公司实际控制人；持股56.4%，阿里巴巴集团（Partner Century和淘宝控股）持股29.0551%；高盛（Broad Street Investments 和Stonebridge 2017）持股4.6659%；北京梅里亚属于国有独资企业，持股3.08%；此外，上海图涵、上海锐霖特、上海聆察、上海曙致、上海梓沁五个员工持股平台，共持股0.863%；还有7家私募机构持股。

客户情况：海尔系营收占比33%，阿里系15.8%

目前，日日顺的客户覆盖家电、家居、健身、出行、电商平台、快消、汽车、3C 电子、冷链、新能源等多个行业，包括海尔、天猫、宜家、科勒、亿健、小牛、新日、沃尔玛、华为、京东方以及吉利汽车在内的众多国内外知名品牌厂商。

从其客户来看多为全球知名企业或境内外上市公司，提供稳定业绩及品牌优势，前五大客户销售金额占营业收入的比重基本保持稳定，不存在向单个客户的销售比例超过50%的情况。值得一提的是，在营业收入中来自于海尔集团的收入分别为 36.88亿元、43.49亿元、46.5亿元，来自于阿里巴巴集团及附属公司的收入分别为 19.53亿元、21.13亿元、22.18亿元，2020年海尔营业占比33%，阿里系营收占比15.8%，但不会对持续经营能力构成重大不利影响。

营收与业务结构：轻资产的平台化运营模式

招股说明书透露，2018 年度、2019 年度及 2020 年度，公司营业收入分别为 95.87亿元、103.46亿元和 140.36亿元，其中2019 年及2020 年，营收增长率分别为 7.93%和35.66%，归属于母公司所有者的净利润分别为2.24亿、2.73亿、4.22亿。此外，2018 年至 2020 年，综合毛利率分别为 7.98%、8.88%、8.38%，毛利率水平和公司盈利能力较为稳定。

从业务范围来看，覆盖消费供应链服务、制造供应链服务、国际供应链服务、运力服务等类型，并为客户提供生态创新服务，其中，消费供应链服务业务营收占比较大，近70%。但随着其对制造供应链服务、国际供应链服务、运力服务等其他业务板块的持续布局，消费供应链服务占比整体呈下降趋势。

2019 年运力服务毛利率较 2018 年有所下降，主要原因是 2018 年底日日顺转让了零担货运企业盛丰物流58.5%的股份。2020年开展网络货运业务，导致运力服务收入规模较 2019 年出现大幅上升。

值得一提的是其生态创新业务，即在为客户提供供应链服务的基础上，围绕用户及车辆资源方需求，大力拓展以最后一公里场景服务及车后赋能为核心的生态创新服务，并领先性地提出场景物流概念，将传统物流服务终点-货物“送到”作为创造用户新价值的起点。2020 年，日日顺股份生态创新业务收入较去年增长达 125.40%达近5亿元，实现规模化的高速增长。

从服务内容来看，日日顺股份通常会为客户设计一揽子的供应链管理解决方案，并根据客户日常业务运营的需求提供运输、仓储、末端送装等不同节点的服务，此外，也提供国际货运服务、网络货运服务及增值产品或服务。

据了解，日日顺股份主要采用轻资产的平台化运营模式，其仓储资源主要通过租赁方式取得，运力资源、网点服务资源主要通过采购第三方车队、司机、网点的服务获得。2020 年日日顺股份开展网络货运业务，新增网络货运节点毛利贡献。

物流基础设施及服务网络：多级仓配送装触点服务网络

日日顺股份已经形成了由仓储网络、配送网络和服务网络构成的物流基础设施及服务网络布局，并以布局全国的送装网点及服务师作为送装服务的触点支撑，可基本实现供应链及物流服务覆盖全国所有的城镇、地区和人口。

在仓储布局上，截至 2020 年底，日日顺股份已经在全国 31 个省、136 个地级市以自建及租赁的方式快速布局了 916 座仓库，包括 239 座 CDC、321 座 RDC 以及 356 座 TC，形成了辐射全国的三级分布式仓储网络。其中已建成 6 座智能仓，运用了多项技术实现设备智能化，有效提高仓储作业效率及能力。

在运输网络上，主要是干线运输网络及区域运输网络。截至 2020 年底，日日顺及下属子公司拥有近 14000 条干线线路，覆盖全国336 个城市；区配运输网络覆盖全国336 个城市，2840 个区县。

在境外运输网络起网方面，以客户需求及订单资源为导向，已经开通了超过700 条海运航线、50 条铁路线路、1,500 条空运线路，服务可触达超过 550 个境外港口、超过 150 个境外国家。

在车辆资源上，日日顺股份的车辆资源主要来自于网络货运平台所认证的个体司机以及第三方运力公司。去年底，可调度使用的车辆超过 10 万辆。

在送装交互网络和服务网点上，送装交互网络是物流网络触达终端用户的最后节点，送装交互网络包括服务网点以及服务师。截止2020年底，日日顺股份通过合作模式快速拓展并建立起覆盖全国、到村入户的超过 6000 个服务网点。

行业情况：领先的端到端供应链管理服务商

招股书显示，日日顺股份是中国领先的供应链管理解决方案及场景物流服务提供商，根据罗戈研究，按照公司 2020 年的140亿的收入计算，日日顺股份为中国第三大端到端供应链管理服务商，也是当前市场上少有的具备覆盖生产制造、线上线下流通渠道至末端用户场景服务的端到端供应链管理能力的企业。

端到端供应链管理服务指为满足某一类型客户的需求而提供集成供应链管理服务，实现供应链对从客户需求到供应交付的全过程统筹管理，打破各组织（企业）间的壁垒，实现高质高效的目标。

罗戈研究报告显示，2020年，中国端到端供应链管理服务商市场规模约1.79万亿，2016-2020 年复合增长率约7.7%。随着经济双循环发展、数字经济持续渗透等带来的供应链管理服务市场需求提升，预计未来五年中国端到端供应链管理服务商市场复合增长率将达到11.9%，至2025年，市场规模约3.14万亿。

如在日日顺股份覆盖的业务领域家电行业，2020年其行业市场规模约 7,297 亿元，相应端到端供应链管理市场规模将达到 1026 亿，预计至 2025 年将达到 20%，端到端供应链管理市场规模将至 2025年达到 2020 亿；在汽车行业，2020 年市场规模约 8.1 万亿，预计至 2025 年市场规模近 11.5 万亿，2020 年端到端供应链管理市场规模约7340 亿，预计至2025 年市场规模可近 1.03 万亿。市场规模巨大。

近年来，电商、无人零售等新零售模式冲击着传统的物流模式，以及工业互联网技术的应用对企业管理精细化程度日益的提升，产业链各环节分工日益的细化，对第三方物流和供应链服务提供商，特别是端到端供应链管理服务商的需求正在逐年强劲增长。

那么，日日顺股份在资本市场会擦出怎样的火花？