（独家亮点）八大叉车上市公司半年财报分析及策略解读

八大叉车上市公司半年财报分析及策略解读

八月底之前，国内和国外主流的几大上市公司纷纷召开了半年度的股东会，都公布了上半年的财务年报和对2019年整年度的展望和分析。《中国叉车部落》收集并研究了丰田工业、凯傲集团、永恒力叉车、海斯特耶鲁叉车、Logisnext叉车集团，杭叉集团、合力股份和诺力叉车8家公司的半年年报，给出如下点评和分析。

说明：日本丰田叉车和LogisNext的财务年度为每年的4月1日-第二年的3月31日。因此我们抓取的日本的两家的数据为2018年9月30-2019年3月31日的数据作为对比参考数据。中国和欧美的数据是按照日历年来提供财务数据的。

总分析：全球叉车市场整体环境分析，各上市企业的整体业务介绍。

总体观看各家的财报和分析，普遍对2019年的行情给予调低预期。归结到全球经济的不确定因素，中美贸易战，英国脱欧等影响，投资者对市场的预期普遍不乐观，购买设备的意愿不强烈。

大家普遍认为，2019年上半年,全球工业叉车市场无法复制前几年的增长。这尤其是由于当前的经济不确定性,但也是由于持续贸易争端的影响、新兴和发展中经济体债务水平的不断增加,以及英国脱欧的可能性。

与2018年上半年相比,全球新叉车订购数量下降了5.2%,至75.95万辆。这相当于减少了近4.2万台叉车的销售。在EMEA地区,新订单减少了 7.0%。美洲地区同比大幅下降14.2%。2019年上半年,只有亚太地区出现了增长,尽管增幅仅为0.8%。2019年第二季度的低迷比2019年第一季度更为显著，尤其是在欧洲。从6月份来看，欧洲市场实际上下跌了16%。上半年，由于北美和欧洲市场订单急剧下降，下滑明显。相比之下，中国市场销量的增加是由于对仓储设备的坚实需求，而内燃叉车的减少在很大程度上抵消了这种需求。北美需求急剧下降的一多半是由于仓储设备订单减少。仓储设备产品领域的全球市场交易量比上年同期下降了2%。中国市场的强劲增长在很大程度上被北美市场的负面发展所抵消了。电动平衡重叉车全球市场交易量下降4%，主要原因是欧洲需求下降。全球内燃叉车需求大幅下降9%，原因是亚洲、北美和欧洲的订单下降。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据统计，上半年全行业实现总销量30.66万台，同比下降0.31%，为近三年来首次出现负增长。其中，国内市场总销量23.50万台,同比增长3.11%；出口总销量7.16万台，同比下降10.09%。

根据 KION 集团的测算，各地区的叉车增长和下滑情况如下图                             

1：总体收入和利润指标汇总

 丰田叉车 丰田叉车的最近一期的半年财报的收入为70.51亿美金，比上一年同期增长4.92亿美金，增长幅度达到7.5%

凯傲集团

凯傲集团在2019年上半年收入达到48.46亿美金，比去年同期增长5.43亿美金，增幅达到12.6%。2019年上半年,全球工业叉车市场无法复制前几年的增长。这尤其是由于当前的经济不确定性,但也是由于持续贸易争端的影响、新兴和发展中经济体债务水平的不断增加,以及英国脱欧的可能性。

KION集团在经历了今年以来的强劲开局后,在2019年上半年保持了盈利增长的道路。在充满挑战的市场环境下,前6个月的综合收入同比增长12.6%,达到43.64亿欧元。工业叉车与服务 (IT&S) 和供应链解决方案 (SCS) 这两个运营部门同样促成了这一增长。调整后的息税前利润增长18.2%,至4.076亿欧元(2018年H1:3.449亿欧元),因此增长速度远远快于收入。收益的这种改善不仅归因于2018年IT&S部门供应商的瓶颈造成的运营挑战已基本解决,而且还因为材料价格仅小幅上涨,而且价格相对较小。销售费用和一般管理费用的增加。调整后的息税前利润率从8.9%提高到9.3%

1-6月订单收入为41.97亿欧元,同比下降2.6%。然而,必须记住,SCS细分市场的订单量在2018年上半年异常强劲,这主要归功于项目业务。货币效应对KION集团整体订单接受量的影响很小,增加了3,500万欧元。这些影响主要归因于美元走强。截至2019年6月底,订单量收缩5.2%,为31.31亿欧元,而2018年12月底为33.01亿欧元。

KION GROUP AG 首席执行官 Gordon Riske 表示:"2019 年上半年,我们实现了显著的收入增长和非常好的营业利润,这要归功于 IT&S 和  SCS 部门。"鉴于市场日益严峻的形势,收益的大幅增长尤其令人高兴。今年上半年的良好业绩表明,KION集团仍然走上了正确的轨道。然而,全球贸易减少、全球资本支出放缓、政治不确定性和贸易争端的不利因素正在增加。”

 永恒力叉车 永恒力叉车2019年上半年收入为21.71亿美金，比去年同期增长1.91亿美金，增幅为9.6%。这是由于宏观经济环境恶化和相关的当前物料搬运设备市场下降。鉴于这一发展，管理委员会调整了本财政年度的预测。

永恒力2019年上半年的具体业绩分析（新机销售，租赁及二手车，售后服务，内部物流系统，金融财务收入），总收入19.56亿欧元，折合21.71亿美金，税前利润1.268亿欧元。

海斯特耶鲁叉车2019年上半年收入达到33.15亿美金，第二季度的收入比去年同期收入增长11.7%

三菱Logisnext 2018年度的总收入为4483亿日元，折合美金42.69亿美金，比去年增长3.5%。

 合力叉车 2019你上半年收入50.1亿人民币，折合美金7.37亿，比去年同期下降1.38%。

今年以来，受国际贸易保护主义、单边主义的影响，经济预期中不确定性因素增多，部分行业企业投资和采购意愿有所下降，工业车辆行业在持续多年增长后出现调整。，公司经营效益稳定，经营性现金流大幅提高。公司实现合并营业收入50.14亿元，同比下降1.38%；实现归属于上市公司股东的净利润3.50亿元，同比下降0.50%；实现经营性现金流量净额2.30亿元，同比增长46.23%；实现加权平均净资产收益率7.36%，同比增加0.06个百分点。

 杭州叉车 2019年上半年收入6.54亿美金，比去年同期增长6.28%。根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据，上半年全行业实现总销量（含出口）约30.66万台，同比下降约0.31%。主要原因在于全球经济增速放缓、中美贸易摩擦加剧和国内经济下行压力加大的情况下，工业车辆行业市场步入了调整期杭州叉车根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据，上半年全行业实现总销量（含出口）约30.66万台，同比下降约0.31%。主要原因在于全球经济增速放缓、中美贸易摩擦加剧和国内经济下行压力加大的情况下，工业车辆行业市场步入了调整期。

面对复杂严峻的宏观形势，公司董事会坚持以“观大势、谋全局、干实事” 的实干精神适时、灵活、务实的制定或调整相关政策措施，统筹分析国内外经济形势和市场特征，紧紧把握行业发展方向，报告期内实现营业收入46.14亿元,同比增长6.28%；归属于上市公司股东的净利润3.48亿元,同比增长10.43%，较好的完成了年初预期的生产经营目标，推动公司综合经营能力再上新台阶。

 诺力叉车

公司基础业务保持稳定，其中工业车辆业务继续保持快速增长，实现销售收入89,224.27万元，同比增长10.49%；新型业务快速增长，其中物流自动化设备及其系统集成业务实现销售收入30,484.28万元，同比增长61.97%。具体情况如下：1、基础业务行业地位持续领先。2、新型业务全面协同发展 在物流自动化设备及其系统集成方面，公司继续保持行业领军地位，特别在锂电和医药领域，形成了丰富的项目实施案例和技术比较优势。3、国际化发展布局初见成效。4、销售模式不断创新 公司国内销售的融资租赁业务实现突破，同时推动明星经销商成立4S店  5、围绕核心战略推进外延发展，通过参与设立产业并购基金，充分借助基金管理机构的专业能力，为公司寻找、储备以及培育潜力项目。并开展广泛合作，加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的全球布局和发展。

2：核心成绩

 合力叉车

(一) 聚焦市场，着力加强品牌建设结合国内、国际目标市场特点，精准定制多款系列产品，满足不同市场需求；持续落实品牌规划项目，着力实现“合力”品牌推广与企业文化传播的深度融合。

（二）创新驱动，聚力提供优质供给

公司持续优化产品市场供给结构，加快推进中高端叉车研发，拓展锂电、仓储、AGV产品品种；结合集成技术开发体系运行，加快新能源、智能安全等基础技术研究；

（三）围绕主业，统筹推进产业布局

报告期内，公司遵循国家产业政策，围绕做强做优做大主业，有序推进产业升级与结构调整。公司积极贯彻中国制造2025战略，智能制造系列项目陆续落地投入使用，公司叉车融资租赁业务不断扩大，设备租赁、再制造等业务有序发展，配件及维修服务标准化建设进一步完善，后市场服务性业务收入实现持续增长。

（四）规范运营，筑牢上市公司质量

作为上市公众公司，公司积极践行新发展理念，履行企业社会责任，增强价值创造和价值共享能力。

杭州叉车：

报告期内，公司上市募投项目顺利结项，产能得到充分释放，智能制造水平大幅度提升。通过对生产布局的调整以及智能制造软硬件设备的投入运行，杭叉智慧工厂基本建成，持续推进企业数字化及信息化管理建设，为公司实现年产20万台叉车目标奠定了的坚实基础。

报告期内，公司在产品研发及技术创新、营销服务、精益制造、智能物流等方面做了以下工作：

一、以深化创新为依托，构建需求导向型研发体系

公司继续围绕产品创新、技术创新、管理创新等方面做好技术质量管理各项工作。

二、以客户满意为中心，推进营销服务网络建设

报告期内，公司在市场开拓上继续固守以平衡重式叉车为核心，把握仓储车市场需求不断提升的趋势，积极开展营销服务工作，取得了较好成效。

三、以高效智能为目标，逐步扩大精益制造成果

报告期内，公司完成了新能源叉车、仓储车辆生产线搬迁及智能仓库整合，上半年，公司把握新能源叉车需求增长、行业产品向电动化、智能化转型的趋势，布局“杭叉智能制造基地”，项目建成投产后将进一步夯实杭叉集团年产20万台工业车辆的生产制造能力，为公司实现世界最强叉车企业的愿景目标奠定坚实的基础。

四、以引领行业为动力，加快智能物流业务拓展

目前，公司叉式AGV产品行业排名已进入全国前列，智能物流产品订单台量与营业收入较去年同期有大幅度增长。

   诺力叉车

（一）技术研发行业领先通过产学研合作促进科技成果快速转化。公司掌握交流逆变技术、高位能量回收技术、制动能量再生技术、电子转向技术、电子称重技术、高度预置和显示技术、Canbus 数据控制技术等物流装备制造关键技术。攻克多项AGV关键核心技术，公司自主研发的智能物流控制系统（WCS）和管理系统（WMS）。

（二）物流科技战略布局引领趋势公司物流自动化设备及其系统集成业务的市场占有率多年稳居国内第一，公司作为中国首家内部物流整体解决方案提供商，能够提供面向智能制造的智能仓储物流系统大集成服务，努力打造国际领先的一站式智慧仓储物流整体解决方案提供商。

（三）品牌建设彰显公司价值

（四）信息化和智能制造保障产品和服务质量，全面提升了信息化和智能化生产能力

3：对2019年全年的展望

凯傲集团  Outlook 整体预测

与2018年集团管理报告中的预测相比,经济环境略有恶化。工业产出和制造业的指标与年初相比也呈下降趋势。部门条件参差不齐。在线零售市场进一步快速增长,使仓库系统的预期积极趋势得以持续。今年上半年工业叉车的销量疲软,因此目前人们怀疑能否实现接近全年4%左右的长期增长趋势。,如最初预期的那样。这在一定程度上将取决于贸易谈判接下来会发生什么,尤其是美中之间的贸易谈判。不过,工业叉车和仓库系统的整体市场可能在2019年再次扩张,正如最初预测的那样。

尽管经济数据暂时下滑,但KION集团仍坚持2018年综合管理报告中发布的全年预测,并相信将继续沿着盈利增长的道路前进,同时进一步改善其市场位置。继2019年上半年增长后,收入和调整后的息税前利润预计将全年增长。

  永恒力叉车

海斯特耶鲁叉车

4：企业未来3-5年的战略

凯傲集团

杭州叉车

1、需求增速放缓的风险

应对措施：公司认为中国宏观经济将继续保持长期向好基本面，世界经济环境虽然复杂多变，但工程机械发展前景广阔。未来公司将持续加强对市场需求变化的跟踪研究，通过从备件、服务、市场、制造多个维度精益化提升自身的全价值链管理水平，努力提高经营效率，降低运营成本，增强抵御政策风险的能力。

2、原材料价格波动风险

应对措施：公司将通过全面预算管理，严格控制成本费用，节省成本开支；同时公司将通过精益化管理、智能制造等方式提高生产效率并发挥集团规模优势，构建长期稳定供应商体系，建立战略合作伙伴关系，保证供应链安全的同时实现采购成本的降低。

3、汇率变化的风险

应对措施：紧盯全球金融市场和国家相关汇率政策，采用适当的汇率风险管理工具对汇率风险进行主动管理，对于可以用人民币进行结算交易的地区，在签订合同时约定以人民币计价，以此来规避汇率波动风险；公司也将继续加快完善国际营销网络布局，开拓重点区域、重点市场，提高产品市场竞争力，降低因汇率变化可能带来的收益下降的影响。

2019年已经过去大半时间，全球叉车市场出现诸多变数，由于叉车是经济生产领域的主要搬运工具，一定程度来看，是经济增长的风向标。今天公布的美国GDP的增长已经放缓，并且下调未来预期。而中国的经济也由于中美贸易的争端而出现不确定因素。在经济不确定的情况下，行业需要抓住机遇进行转型升级和寻找新动能的机会。回望中国乃至全球叉车的历史，我们正处在承前启后的关键时期，叉车的下半场是真正的到来了（关于叉车下半场的论述，请翻阅本公众号的文章）（关于财报中的丰田叉车的内容，本公众号也有详细的解读）