2019年，“最牛”和“最惨”的快递股都是谁？

热闹了一整年的股市就将迎来崭新的2020年。过去的一年里，行业内400万勤劳的“小蜜蜂”们，送出了超过600亿件快递。中国，已经成为世界上发展最快、最具活力的新兴寄递市场。作为经济“晴雨表”的资本市场，怎能不为所动？

2019年，谁是最牛快递股

2019年，上市快递企业在资本市场上，也走出了一番令人心动的表现。7只快递股中有6只一路飘红，平均涨幅达到18.57%。2只赴美上市的快递企业，年度涨幅更是超过30%。

年度走势最牛的快递股，非中通快递（ZTO）莫属。12月16日，国家邮政局邮政业安全监管信息系统实时监测数据显示，全国包裹突破600亿件。这其中，中通一家就超过了100亿件。早在11月12日，中通快递宣布，其快递揽件业务量突破100亿，成为中国第一家揽件超过100亿的快递公司。

中通快递的股价，也从年初的15.83美元，一路涨至年底的23美元附近。至12月26日收盘，中通快递年内最高股价达到23.15美元，收于22.99美元，今年以来累计涨幅高达45.23%。

同在美股上市的百世（BEST），年度涨幅也超过了30%。今年年初，百世的股价仅为4.11美元，伴随着业务量的节节攀升，百世集团终于在今年第二、第三季度摆脱亏损，股价更是最高达到了6.86美元，年度最大涨幅一度达到66.91%。至12月26日，百世股价收于5.37美元，今年以来累计涨幅为30.66%。

国内上市的5家快递企业，谁是2019年度涨幅冠军？上半年被交运物流行业研究员普遍看好的韵达股份（002120），以年内累计上涨35.21%的成绩，居A股5只快递股涨幅之首。今年年初，韵达股份的股价为30.3元，6月，韵达实施2018年度分红，每10股转增3股派4.76元现金。除权后，曾经涨至41.17元的韵达股份，股价再度回到30元附近，但投资者已经分到了真金白银，韵达股份的累计涨幅也达到了35.21%。

低调内敛的圆通速递（600233），排名A股5只快递股涨幅第二名。圆通速递股价从年初的10元起步，不声不响涨至了年末的12.46元。至12月26日收盘，圆通速递今年以来股价累计上涨24.6%。

不过，2019年，A股最热闹的快递股却不是韵达和圆通，而是投入阿里怀抱的申通快递（002468），以及轰轰烈烈进军电商件的顺丰控股（002352）。

不可否认的是，2019年，顺丰在电商件市场上的脚步已经停不下来。继5月份推出特惠专配业务、加码经济件业务后，下半年，顺丰又接下唯品会旗下品骏物流的业务，一举拿下近5亿票的电商件增量。而从5月份起，顺丰的业务量就持续回升，迎来爆发式增长，10月增速更是达到48%！

10月22日，顺丰控股股价最高见43.57元，较年初的32.75元，年度最大涨幅达到33.04%。至12月26日收盘，顺丰控股股价收于37.75元，今年以来累计涨幅15.27%。

申通快递的高潮出现在今年7月份。7月31日晚间，申通快递发布公告称，申通股东与阿里巴巴签署协议，赋予阿里一项有效期三年的购股选择权。根据协议，从2019年12月28日起的未来三年，阿里巴巴将陆续购买申通上市主体公司德殷德润51%的股权，以及恭之润100%的股权或恭之润届时持有的16.1%的上市公司股份。

交易一旦完成，阿里巴巴将支付约99.8亿元人民币，并成为申通快递的实际控制人。7月底，申通快递的股价早已涨至30.64元，较年初的16.45元，累计上涨了86.26%！但资本从来都是冷血的。在阿里入主申通这一利好消息兑现后，申通快递的股价开始了慢慢下坡路。至12月26日收盘，申通快递收于18.54元，今年以来累计涨幅仅剩12.71%。

2019年惟一遗憾的快递股，当属德邦股份（603056）。曾经的“零担老大”，从去年开始，试图撕掉身上贴了22年的“零担”标签。在更名之后，德邦聚焦3~60kg的大件快递市场。但今年前几个季度的财报显示，公司营收和快递业务虽然增长明显，但收益却不乐观。

今年以来，德邦股份从16.55元曾经涨至22.17元附近，但4月份2019年度一季报披露之后，德邦股份的股价便一路下行。至12月26日收盘，德邦股份收于10.98元，今年以来累计跌幅达到了33.66%。

2020年，资本市场看快递什么？

2019年快递企业在资本市场有着不俗的表现，那么2020年资本市场又如何关注快递业？

“电商快递增长保持韧性，但未来增速趋势性下行已成为市场共识。随着市场对行业增速的钝化，快递股的投资逻辑将逐步从行业红利切换为格局红利。”长江证券在展望2020年时认为，非稳态格局背景下，电商平台的竞争加剧，将增加快递格局演绎的不确定性，快递不仅是基础设施更是战略资源，对于电商快递，行业竞争逻辑将重于个股改善逻辑；对于顺丰控股，业务下沉与成本管控逻辑仍将贯穿全年，但资本开支节奏将决定盈利趋势。

国金证券认为，19年初至今，快递板块个股整体跑赢市场，其中尤以中通韵达等头部公司跑赢更多，板块市值效应明显。拼多多领跑下沉市场，预计电商件快递市场未来3年保持20%左右的增速，但价格竞争亦有所加剧，行业二三线公司加速出清。

国金证券将降低成本的路径归为：一方面来自于产能要素的投入、新技术的创新带来的规模效应，另一方面则来自于精细化管理和网络运营效率的提升降低单位变动成本。“展望2020，基于成本优化的价格战，正逐渐从干线到末端转移，制度和管理效率更优的公司有望脱颖而出。”

“红利仍在，龙头份额提升。”国盛证券预计2020年全行业包裹量为763.12亿件同比增长20.74%，高基数下包裹量增速自然放缓，拼多多仍是电商快递件最大来源。不过，单票成本仍有下降空间，派费成为降本重点，服务质量预计持续改善。

此外，由于竞争格局估值难有提升，但可以赚取龙头快递企业业绩增长，重点关注份额领先的中通快递、韵达股份，综合物流龙头顺丰控股，存在预期差的圆通速递，阿里入股的申通快递。

天风证券认为，快递行业仍然是一个快速成长的增量市场，网络零售渗透率的提升空间依然很大；随着拼多多占行业比重扩大，“拼系件”对行业的带动效应也在增强。

具体到企业的看点，天风证券认为，突破电商业务+兼顾2B物流拓展，将会延续为2020年顺丰的投资主线。顺丰的品牌力使其在电商市场中享有高于竞争对手的溢价，成为推动需求的积极因素，叠加与中大型平台如唯品会的合作深化。在2020年的通达系投资中，天风证券则认为应该紧盯公司间市占率与利润能力差距的变化所带来的估值变动，关注年初行业景气度可能超预期以及估值切换带来的行情。