顺丰控股：全年业绩高增长，综合物流龙头机遇与风险并存

-01-事件

事件：顺丰发布发布2019年业绩快报

        2019年顺丰实现营业总收入1121.93亿元，同比增长23.37%，归母净利润57.97亿元，同比增长27.24%，扣非净利润42.08亿元，同比增长20.78%。

-02-点评

        1.Q4业务量增速行业第一，旺季费用增长导致扣非增速承压

        ①市占率持续提升：特惠专配业务持续发力，2019Q4顺丰业务量15.90亿票，同比增长49%，增速行业第一。

        ②营收增长符合预期：受益于强劲的业务增长，Q4营业总收入334.23亿元，同比增长30.68%。

        ③成本增长符合预期： Q4营业总成本306.42亿元，同比增长23.77%，基本符合预期。

        ④旺季费用增长超预期，扣非净利润同比增长5.13%：四季度为快递旺季，快速增长的业务量需要额外的运力和人力配备，导致费用承压，Q4实现扣非净利润6.97亿元，同比增长5.13%,利润率由2.59%同比下滑至2.09%。

        2.抗疫凸显品牌价值，2020年机遇与风险并存

        这次新冠肺炎疫情中，顺丰拥有的58架货机为防控疫情做出了重大贡献，有利于提升品牌形象。展望未来，综合物流龙头顺丰需要提升业务规模，扩大底盘，降低单票成本，加深其护城河。物流市场的每一个细分领域，成本是最强的护城河。中低端市场是中国快递行业的主战场。2019年顺丰凭借其卓越的业务管理能力实现填仓下沉，产能利用率快速提升，市占率和业绩加速提升。但顺丰在享受直营制带来的时效服务优势时，同样面临着直营制综合高成本的业务压力，机遇与风险并存。