2019年报 | 千亿顺丰迎来战略与业务的新曲线（附全文报告下载）

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3月23日晚，顺丰控股（002352）发布了2019年年度报告。年报显示，2019年度，顺丰控股实现营业总收入1121.93亿元，同比增长23.37%；归属于上市公司股东的净利润57.97亿元，同比增长27.23%。实现每股收益1.32元，同比增长28.16%。

2019年，顺丰速运业务实现快递件量达到48.31亿票，同比增长25.84%；供应链业务实现收入49.18亿元，同比增长1128.09%。

这看似中规中矩的稳健增长背后，其实是顺丰战略调整之后的强劲反转。

2019，顺丰更进取，更灵动。一个可以保持战略定力，又能够积极应对变化的顺丰。

在营收过千亿，资产规模也近千亿的时候，依然可以大象起舞！

战略调整强劲反转，顺丰提速

2019年，顺丰走出一波前低后高的行情，业务提速的态势格外明显。

受到国际形势不明朗及国内市场需求增速放缓的影响，2019年上半年顺丰的传统产品收入增速放缓，一度市场对顺丰的业务成长性表示怀疑。一直以来，顺丰对进入电商件市场格外谨慎，资源一直是向时效件等高利润产品倾斜，但是，随着顺丰运力资源的不断增强，顺丰适时调整策略，积极应对市场变化，2019的业务拐点来自于新产品“特惠专配”。

从营业收入构成来看，顺丰各项业务板块的占比更加合理化，改变了某单一业务板块独占鳌头的局面，更符合综合物流服务商的定位。

图：顺丰2019年月度营收及增速对比图

图：顺丰2019年月度件量及增速对比图

2019年，顺丰传统业务板块（时效业务板块和经济业务板块）实现营收834.40亿元，稳步增长13%，占总收入的74.4%，较2018年的81.1%下降约6个百分点，在营收中仍占据优势。经济板块的崛起成为2019年度的特色，经济板块业务拉动了顺丰传统业务板块的稳定发展。

从2019年5月，顺丰针对电商市场及客户推出” 特惠专配”新产品后，经济板块业务异军突起，拉动经济板块业务下半年实现收入同比增长47.54%，经济板块业务在2019年实现不含税业务收入为269.19亿元，全年实现同比增长31.96%。

而从日前顺丰、韵达、圆通和申通四家上市企业公布的2月份经营数据来看，顺丰在营收、业务量以及增速方面均领跑其他企业，而韵达、圆通、申通三家加盟制快递企业受复工时间延迟以及春节假期影响在营收增速和业务量增速方面均出现负值。市场占有率方面，1-2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.4，其中顺丰占17.15%，韵达占10.72%，圆通占8.41%，申通占5.7%。

由此可见，尽管受到春节和新冠肺炎疫情影响，企业影响力、品牌力以及直营模式下统筹能力强的顺丰依旧保持着业务量高速增长。也显示出顺丰在末端的高度管控能力，多元业务线布局能力，资源保障能力等方面在特殊时期有了更强韧的运营弹性。

多元新业务持续发力  抗风险能力提升

2019年顺丰新业务板块收入合计达到286亿元，占整体营业收入的比重由上年的18.9%上升至25.6%。其中：

1）快运作为新业务中占比最大的板块，2019年全年实现不含税营业收入126.59亿元，同比增长57.16%，营收占比从2018年的8.9%上升到11.3%。2019年，顺丰快运品牌独立发布，在快运市场中引发行业变革，作为顺丰近年来发展最快的新业务板块，快运业务成为了第一个突破百亿营收的板块，2019年不含税营业收入达到126.59亿元，同比增长57.16%，持续保持高速增长速度。

2020年2月，顺丰旗下子公司顺丰快运获得3亿美元可转债融资，北京信润恒、CCP、鼎晖新嘉、Genuine、Sonics II、君联景铄等众多知名投资机构位列投资人名单中。按目前的估值，顺丰快运已经达到200亿元人民币。

2）2019年，顺丰冷运及医药业务整体实现不含税营业收入50.94亿元，同比增长32.54%，业务保持快速增长营收占比从4.2%上升到4.5%。顺丰国际业务实现不含税营业收入28.39亿元，2019年年初先是注资缅甸物流公司KOSPA，其后陆续在印尼、越南成立合资公司，正在加速布局国际物流速运市场。

3）2019年顺丰同城业务实现不含税营业收入19.52亿元，同比增长 96.12%，远高于行业平均增速。

2019年2月，顺丰成立的顺丰同城控股有限公司，注册资本4.25亿元，并在多地成立分公司，如今正式亮相并开展独立化运营。随着新零售的普及，整个同城配送领域的市场空间非常大，依托高性价比的标准化服务，已具备快速抢占同城即时物流市场的能力。

4）近两年，持续在发力供应链管理业务的顺丰，携手美国夏晖成立新夏晖、并购并设立顺丰DHL公司，而新夏晖及顺丰DHL业务与顺丰业务的融合和协同也初见成效。

2019年顺丰供应链业务实现不含税营业收入49.18亿元，实现同比超11倍增长。其中顺丰DHL业务收入自2019年3月起纳入顺丰合并范围。未来，新夏晖及顺丰DHL 将进一步为顺丰带来协同效应，带动整体供应链业务稳健增长。

战略投入加速 利润率维持平衡

年报数据显示，顺丰控股2019年实现归属于上市公司股东的净利润57.97亿元，同比增长27.23%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润42.08亿元，同比增长20.79%。顺丰在经历战略调整后的利润依然维持了高速增长。

由于受到国际形势不明朗及国内市场需求增速放缓的影响，2019年上半年顺丰传统产品收入增速放缓。公司适时调整策略，积极应对市场变化。从2019年5月起，顺丰针对电商市场及客户推出特惠专配新产品后，拉动业务量整体快速增长。

由于推出新的经济快递产品（特惠专配）取得超预期增长，四季度旺季高峰件量激增也带来较多临时资源投入，顺丰在四季度加快了人力、场地、车辆等战略资源投入；此外，顺丰经济件、快运、同城等业务在2019年伴随市场扩张在进一步扩大网络覆盖，规模效益进入新一轮爬坡期，因此影响顺丰2019年整体毛利率较上年度稍微下降0.50个百分点，为17.42%。

顺丰方面称，公司在2019年加大了战略性资本投入，使得毛利率有一定波动，但顺丰在各业务线以及产品做到了良好匹配，并且通过科技手段降本增效，使得顺丰利润率能保持相对平衡稳定。

数据显示，顺丰2019年扣非净利率为3.75%，和2018年3.83%水平基本相同。而2019年净资产收益率上升了1.67个百分点，达到14.86%。

有业内人士称，顺丰进入到电商件市场，拉低单票收入是必然的。但是顺丰的单票收入中，时效件依然保持高盈利，而所增加的电商件仍然是行业内单票价格较高的，这样顺丰的品质和利润率就能同时得到保证。

关注民生所系 顺丰科技创新解决痛点

随着快递行业从人力密集型向科技引领转型伊始，顺丰就是持续走在技术研发前列的领航人。2019年度，顺丰在科技方面的投入高达36亿元，比上年增长34%，占营业收入的3.26%。

顺丰前沿化的科技研发正越来越多地变为现实应用。

疫情期间，顺丰无人机现实现了顺丰特殊情况下的“无接触援助“，运输超过11吨物资，顺丰航空从1月24日起至今已连续50余天组织航班运力直飞武汉、保障医疗防疫及生活物资的运输，截至3月16日，顺丰航空已执行驰援航班210架次，累计运输防疫物资已突破5100吨。

2019年，顺丰针对农产品 “易损、难包装、无法形成规模化”等痛点，利用自身网络覆盖优势、先进包装技术及快速配送能力，为客户提供从产到销一揽子解决方案，打造从“枝头到舌头、田间到餐桌”的服务理念。

随着快递网络体系越来越大，劳动成本日益提升，科技运用能力已成为推动行业升级的强大动力，快递行业开始进入技术密集期，拥有强大的技术研发、应用能力的公司有望获得持续领先的强大动力。

总的来看，顺丰的传统快递业务正保持龙头地位，并已形成了快递，重货，冷链，供应链，同城急送，以及国际业务等为一体的物流版图。2020年，顺丰将依托天网、地网、信息网的底盘资源，切入大物流市场，提升综合物流解决方案能力，完善整个生态体系的建设。同时，通过科技的能力，实现降本增效和提升客户服务体验。

附：一图读懂顺丰2019年报