社区团购等新业务拖累业绩，美团三季度经营亏损101亿元

11月26日，美团（3690.HK）发布截至9月30日的2021年三季度财报，当季营收488亿元，同比增长37.9%；净亏损为99.94亿元，上年同期净利润为63.2亿元。扣除反垄断罚款、股权激励和投资收益后，非国际会计准则下调整后净亏损为55.26亿元，上年同期经调净利为20.5亿元。

美团把10月落定的反垄断罚款记入三季度财报以降低后续影响。10月8日，国家市场监管总局对美团在中国境内餐饮外卖市场实施“二选一”垄断行为处以34.42亿元罚款，要求美团退还独家合作保证金12.89亿元。该笔罚款占上年营收的比重为3%。

美团CEO王兴在财报会上称，美团已经取消所有独家协议并退还独家合作保证金，将依法合规经营，并称这笔罚款对美团财务影响有限。

当季美团经营亏损高达101亿元，其中新业务及其他亏损额高达109亿元，是上年同期亏损额的5倍，直接“吃掉”外卖、到店和酒旅业务的季度进项，还造成美团的经营现金流从上年同期净流入33亿元变成净流出40亿元。新业务经营利润率为负79.5%。除新业务外，投资损失、股权激励等也造成38.6亿元的经营亏损。三季度美团投资收益净额为5.8亿元，不足上年同期的十分之一（578亿元）。

今年下半年以来，主要社区团购玩家纷纷调整运营策略，或进行战略收缩或瞄准盈利，社区团购竞争从跑马圈地转入精细化运营阶段。

财报会上，王兴业总结自去年7月以来美团社区团购业务的发展，称合规已经成为美团的最高优先级，顺应监管要求进行调整，并且聚焦提高运营效率。他认为，这个领域的竞争已经变得更加理性，再加上监管环境的变化，行业整体增速将低于最初预期。美团将持续投入并改善供应链、包括冷链在内的配送体系等，来稳步提升运营效率。

新业务带来的用户增长是美团坚持投入的重要原因。三季度，美团交易用户数跃升至6.68亿，较上年同期增加1.91亿，增幅达40.1%。按照王兴此前的说法，社区团购有望在未来几年给美团带来3-4亿新用户，不过高投入和难盈利的阴影也始终伴随这项业务。整体活跃商家数和用户年均交易笔数增幅约28%，分为别830万和34.4笔。

随着对新业务的持续投入，美团进一步释放自己在零售方面的野心。近期，美团进行了架构调整，专门成立了零售决策小组，并整合美团优选、快驴和美团买菜等业务，统一交由美团优选负责人陈亮负责。王兴在财报上回应这次组织调整，称“这对于提高美团整体的零售业务能力至关重要。”他认为这样调整有助于提高美团在零售方面的组织能力，尤其是跨不同业务线的资源整合。

除了自营零售业务，美团保留原到家事业群的美团闪购业务独立运营，并加强与零售渠道合作。9月，美团启动面向品牌商的“十亿品牌成长计划”和面向连锁商超的“百城万店行动”，瞄准实体零售数字化升级。财报显示，三季度，来自超市的订单量同比增长超140 %。

贡献最多流量的核心外卖业务表现稳定。三季度，外卖收入265亿元，同比增长28%；经营利润8.76亿元，同比增长14%，经营利润率略降至3.3%。美团CFO陈少晖在财报会上表示，四季度由于消费疲软和物价上涨可能对需求端进一步造成影响，再加上春节假期和寒冷天气，都对美团下季度外卖单量造成负面影响。不过，美团对外卖业务长期的增长预期不变。

在面临骑手权益保障等多重监管压力的同时，美团外卖业务变现率维持稳定。三季度外卖变现率（收入/总销售额）为13.5%，较上季度13.3%略有上升；经营利润率由上季度的10.6%大幅下降至3.3%。财报解释称，经营利润率下降主要因季节性配送补贴增加所致。

为了降低未来的骑手配送成本和监管风险，美团同期在大量投入研发成本用于无人配送领域。当季研发投入高达47亿元，同比增加约60%。

主要利润来源的到店和酒旅业务当季收入86.2亿元，同比增长33.1%。经营利润28亿元，同比增加35.8%；经营利润率由43%提升至43.9%。

截至9月30日，美团现金及现金等价物和短期投资余额分别为509亿和700亿元，与上季度总体持平。

过去九个月美团股价整体下行，由2月18日的峰值460港元，一度下跌至8月20日的183.2港元，市值缩水六成。反垄断处罚落地后，美团股价迅速反弹，10月21日攀至298港元。截至11月26日收盘，美团报收263.6港元/股，跌3.87%。