2月份快递数据点评：1-2月业务量同比+22%，春节因素致单价降幅收窄明显

摘要

1. 量：春节错期致使2月出现高增长，实际增速符合预期

2月份快递业务量27.6亿件，增速38.7%，受春节错期影响业务量增速。1-2月累计业务量增速有21.9%，较去年同期增速有所回落，但较2018年下半年增速（24%-25%区间）趋势符合预期；我们认为一季度快递业务量将持续保持高增长，拼多多的崛起将具有一定的主导因素。预计Q1拼多多订单量达到32亿件，同比增加90%，叠加其他业务常态增长，行业增速或达25%左右。从实物网购规模增速看，2018年全年累计增速为25.4%，作为快递行业核心驱动力的网购规模增速自2018年初以来环比呈下降趋势，但依旧保持较高增速；并且由于网购平台结构在发生变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量或持续保持高于规模增速的速度。

分区域看，东、中、西部业务量分别为21.88亿、3.59亿、2.13亿，同比增速分别为39.1%、49.1%、21.9%，增速环比12月变化+27.87/+24.1/+2.45pts，市场份额与去年同期相比分别-1pct、+1.1pct、-0.1pct，中部地区业务量市场份额继续呈上升趋势; 1-2月份累计增速分别为20%、33%、20%。

分专业看，2月份同城、异地、国际件分别完5.41亿、21.24亿、0.85亿，同比增速分别为-3%、57%、18%，市场份额分别同比-4.6pts、4.8pts、-0.2pts；1-2月份累计增速分别为-1%、30%、12%，本期春节期间同城及国际快递业务增速受到较大影响。

2.价：1-2月快递单价微降，或与春节价格调整有关

2月份快递行业整体单价水平为12.7元，同比下降12.81%。1-2月份合计看整体单价为13元，同比下降1.27%；春节期间单价降幅较往常月份较低，或主要由于春节有部分调价的情况。分专业看，1-2月份同城、异地、国际件平均单价分别同比-15%、-4%、-1%；同城快递自2018年12月开始单价就出现较大降幅，或由于春节期间需求较少导致的，另外需警惕同城配送对同城业务的侵蚀；其他业务降幅均较平时月份出现较大收窄，尤其是以零散件为主的国际业务环比单价降幅收窄约20pts。全年来看，预计行业单价水平会持续呈现下降趋势，尤其同城与中部区域业务，主要或与拼多多平台进一步放量、电商快递占比提升相关；但降幅或较2018年或收窄，主要由于（1）各家快递公司通过18年的资本开支，成本差异收窄，头部价格战优势下降；（2）2019业务量或超预期增长，价格战时间成本增加；（3）客户价格敏感性在下降，价格战边际效应减弱。我们预计，随着行业集中度的进一步提高以及人工、租金等刚性成本的上升，未来快递单价的下行空间有限，同时由于通达系同质化竞争激烈，我们认为行业单价向上拐点短期难以出现。

3.竞争格局：龙头企业市占率持续提升

1-2月份，快递品牌集中度指数CR8为81.3，环比微升0.1。行业集中度的提升表明二三线快递企业份额正逐步转向一线龙头快递企业，利好快递龙头企业，而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，龙头快递企业将进一步出现分化。跟踪龙头快递公司经营数据，其每月业务量增速均超行业增速，自年中开始CR8环比出现小幅下滑，或说明前8家快递企业中排名末位的公司或在激烈的竞争环境中开始丢失市场份额，行业份额向数量更少、规模更大的龙头企业集中。

■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战。