2021年港口上市企业哪家强？| 港口圈

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比起动则涨停的航运股，港口股低调得多。2022年年初，宁波舟山港、广州港、青岛港等上调港口费率，立马在股价上有所反弹，一时之间，蒙尘已久的港口股重放光芒。2021年，港口上市企业经营情况如何，港口圈（ID：gangkouquan）用数据说话，为港口经营者提供全面的视角。

摸底主营业务

截至到4月17日，共有14家港口上市企业公布了2021年年报，按照总资产排序如表1所示，其中不乏A+H双上市企业。其中，只有上港集团是全国首家也是唯一一家整体上市的港口股份制企业。

表1：14家港口上市企业的基本情况

虽然都是港口企业从事装卸业务，但各公司的具体业务情况却有所差别。

上港集团：作为连续12年集装箱吞吐量保持全球第一的上海港港口运营商，集装箱板块占到上港集团整体收入的41.05%，其次是港口物流板块（即旗下航运公司+物流公司）占比28.56%，其他部分包括房地产占比19.31%，而散杂货业务和港口服务占比较低。

宁波港：作为综合性大港，宁波港的综合物流业务占比36.42%，贸易销售业务占比8.26%，集装箱装卸业务占比29.45%，铁矿石装卸业务和原油装卸业务分别占比10.29%和2.32%。

青岛港：作为北方集装箱吞吐量排名第一的港口，物流及港口增值业务占到整体收入的44.45%，金属矿石、煤炭等干散货和液体散货分别占比23.18%和21.33%，而集装箱业务仅占比2.46%。

辽港股份：散杂货业务收入占整体收入的38.37%，其次是集装箱业务的30.08%，油品占比14.18%，散粮占比4.36%。

广州港：作为内贸集装箱第一大港，广州港的装卸业务占整体收入比例过半，贸易和物流业务分别占到31.72%和13.3%。

天津港：天津港的装卸业务占整体收入的40.51%，销售业务和港口物流分别占到34.07%和22.16%。

日照港：整体收入以港口装卸为主，按吞吐量来看，金属矿石占据第一大货种，高达58.76%，煤炭及制品和木材分别占到17.96%和9.70%。

秦港股份：依托秦皇岛港、黄骅港以及曹妃甸港，煤炭及相关制品占到秦港股份整体收入的73.66%，其次是金属矿石及制品占比16.48%。

北部湾港：北部湾港收入来源相对单一，集中于港口业务，装卸堆存收入占到整体收入的90.08%，拖轮、理货等港口服务不到9%，并未涉及到港口物流、港口贸易等业务。

唐山港：2021年，将集装箱泊位等相关资产转让，公司不再持有集装箱相关资产，以煤炭、矿石、钢材等为主的散杂货装卸堆存业务占到整体收入的74.40%，商品销售收入则占比17.84%。

盐田港：港口货物装卸运输业务占到盐田港整体收入的57.08%，高速公路收费业务和仓储业务分别占比35.59%和7.33%。

重庆港：商品贸易业务占到整体收入的65.89%，装卸及客户代理业务占比24.41%，综合物流业务占比9.08%。

厦门港务：由于集装箱业务并未装入，港口贸易占据厦门港务整体收入的91.29%，港口物流则占比8.42%。

连云港：装卸及相关业务占到整体收入的73.75%，航运及其他服务则占比20.80%，金融服务则占比5.45%。

盘点营收利润

2021年，14家上市港口企业的营业收入排行中，上港集团的营业收入为342.9亿元，取得头筹。厦门港务以235.8亿元排名第二，营收增长率却以50.1%的增速远超上港集团的31.3%。14家上市港口企业中，仅有唐山港的营收增速为-22.5%，营收较去年有所下滑。

图1：上市港口企业的营业收入及增长率（单位：亿元）

2021年，14家上市港口企业的净利润全部为正数，其中上港集团的净利润高达146.8亿元，令其他企业望尘莫及。宁波港和青岛港分别以43.3亿元和39.6亿元第二第三。连云港的净利润虽然排名靠后，但增速却高达194.2%。14家上市港口企业中，仅有北部湾港、辽港股份和重庆港的净利润增速为负。

图2：上市港口企业的净利润及增长率（单位：亿元）

具体来看，上港集团集装箱吞吐量增加、旗下航运公司锦江航运收入增长以及地产销售收入增加导致营收和净利润双双大涨，稳坐第一宝座；

厦门港务积极开拓新客户，以煤炭、粮食、钢材等大宗商品港口贸易业务销售额大幅增长58.18%，港口物流营收也增长12.37%，推动整体营收增长率和净利润增长率分别以50.1%和78.6%名列第一第二；

宁波港运输及物流业务和集装箱装卸业务的收入增速高达20%以上，即使贸易销售业务减少，也没有影响净利润以23.9%的高速增长，名列第二；

青岛港的物流及港口增值服务因业务量增值和运费上涨导致代理收入增加，液体散货因码头产能扩大，装卸、管道输送、仓储等业务收入增加导致整体收入增速高达21.8%，净利润排名第三，达到39.6亿元；

连云港因中韩航线轮渡业务量增加带来9000万净利润，为集团成员提供财务服务创造7600万净利润，推动净利润大涨194.2%；

盐田港在港口后方核心区域拥有监管仓面积约4万平米，普通仓面积1万平方米，2021年新增黄石大宗商品商贸中心，仓储业务收入大涨80.62%，推动营业收入增长率高达28.0%，位列第三。

排名业务指标

2021年全国港口货物吞吐量155.45亿吨，同比增长6.8%。在11家港口上市企业中，货物吞吐量排名前三的是宁波港、青岛港和上港集团，厦门港务和重庆港的货物吞吐量增长率分别高达24.0%和19.1%，仅有唐山港货物吞吐量下降6.2%。

表2：12家港口上市企业的货物吞吐量情况

具体来看，宁波港混配矿生产量、全程物流业务量均大幅增长，矿石接卸量完成1.46亿吨，同比增长2.1%，煤炭、粮食、液化油品以及汽车滚装的作业量增长均超过10%，以9.45亿吨的货物吞吐量稳居第一；

青岛港延伸全程物流增值服务，发力矿石混配和国际中转等新兴业态，干散杂货吞吐量达到2.1亿吨，同比增长3.3%，持续保持进口油接卸大港地位，液体散货吞吐量达到1.1亿吨，同比增长3.7%；

唐山港腹地钢铁企业因环保管控等原因，限产增加，进口矿石需求量不足，金属矿石吞吐量下降4.52%，主要油品货源海洋原油开采量持续下降，中转量减少，油品及液体化工吞吐量下降8.57%，拖累整体货物吞吐量负增长。

2021年，全国港口集装箱吞吐量2.83亿TEU，同比增长7.0%。在9家港口上市企业中，集装箱吞吐量排名前三的是上港集团、宁波港和青岛港，北部湾港和重庆港的集装箱吞吐量增长率分别高达19.0%和18.5%，仅有辽港股份的集装箱吞吐量下降17.4%。

表3：9家港口上市企业的集装箱吞吐量情况

具体来看，上港集团2021年水水中转完成2330.7万标准箱，同比增长3.8%，海铁联运吞吐量完成36.9万标准箱，同比增长59.7%，ICT模式在长三角内河地区实施新增布点4个内河港口，完成12.3万标准箱；

宁波港国际中转箱量完成450万标箱，同比增长3.4%，外贸本地出口重箱完成966.9万标箱，同比增长14.2%，内贸箱完成440.1万标箱，同比增长10%，海铁联运首次突破120万标箱，同比增长19.8%；

青岛港2021年集装箱航线数量和密度稳居中国北方港口第一位，全年集装箱吞吐量达到2371万TEU，同比增长7.8%；

北部湾港全年新增航线12条，增加“穿梭巴士”服务，与北方港口集团合作推动散改集，对标宁波舟山港全面降费吸引货源，拉动集装箱吞吐量增长率高达19.0%，名列前茅。

细览投资数据

从净资产收益率来看，2021年上港集团超越霸榜五年的青岛港，以15.81%位居中国沿海上市港口企业第一。得益于航运公司的业绩飙涨，上港集团港口物流板块的毛利率也增加5.22个百分点至29.09%。青岛港以11.67%紧接其后，曾经排名第一的青岛港集装箱服务的毛利率高达71.53%，远超行业一般的30-40%，液体货物服务的毛利率高达64.12%，远超行业一般的30%，表现一如既往优秀。前几项指标对比实力平平的唐山港也出现在榜单前三，物流及其他业务的毛利率为74.15%，港务管理的毛利润也超过50%。

图3：上市港口企业的加权平均净资产收益率

港口是劳动力密集产业，总资产在500亿元以上的上港集团、宁波港、秦港股份以及辽港股份的在职员工数量都达到了10000+。单看上港集团，员工人数从2011年的20000+到2021年的13546名，港口产能增加，员工人数下降，主要受益于港口自动化进程的加快以及用工模式的转变。

图4：上市港口企业的在职员工数量

近年来，港口企业实施职业经理人制度，进行薪酬制度改革，将经营业绩和高管报酬挂钩，希望激发传统港口企业的经营活力。摘取各港口年报中总裁或者总经理的报酬，发现2021年港口企业高管报酬差距明显，排名靠前的天津港、广州港几乎是重庆港、连云港的3-4倍，经营业绩表现亮眼的上港集团、宁波港、唐山港和厦门港务仅在中等水平。

图5：上市港口企业的高管报酬情况（万元）

我国港口企业大部分进入了成熟期，都拥有较好的现金流和资产负债率。上港集团、厦门港务和宁波港的现金流不出意外名列前三。港口基础设施建设是资本密集型投资，不管是港池、航道、防波堤、堆场等主体设施，还是桥吊、龙门吊、拖车、叉车等设备购置，港口如有新的项目建设需求，都会对现金流产生较大影响。此外，港口航道清淤也会对现金流产生一定下行压力。相较之下，广州港由于建设项目投资增加，固定资产贷款增加，北部湾港还处于成长期，建设项目较多，他们的资产负债率均高于一般水平。

表4：港口上市企业现金流和资产负债率情况（单位：亿元）

原则上，处于建设成熟期的企业不太会有大额资本开支，现金流远大于净利润，可以高比例分红。但看每10股派发红利排名情况，港口企业的分红率并不高，青岛港分红最高也才每10股派发红利2.56元，而上港集团和北部湾港分别以1.90元和1.84元紧接其后。

表5：港口上市企业每股收益和派发红利情况

港口圈（ID:gangkouquan）认为，港口国企属性决定了费率受政策影响，港口收费不完全受港口企业控制，在资本市场港口上市企业始终是戴着脚镣跳舞。当前新冠疫情肆虐，港口正常生产秩序动辄受到影响，防疫成本大幅上升，单一业务模式难以持续，港口企业各有“出招”。上港集团和青岛港投资海外港口，上港集团和宁波舟山港分拆旗下航运公司上市，天津港、北部湾港发力智慧港口自动化码头建设，辽港股份发展港口物流等等。路在脚下，走向何方，是每一位港口企业经营者都要思考的问题。