【德路里 · 市场热点】航运业的狂欢结束了吗？

根据德路里最新的集装箱航运市场预测，尽管存在诸多风险，集装箱航运在疫情下蓬勃发展，且保持这一势头。

在最近的新闻中，很难摆脱恐惧和似曾相识的感觉。俄乌冲突引起了冷战和恐怖的回忆，并可能引发如20世纪70年代的高通胀情况，而中国新一轮的新冠疫情封锁让人回想到两年前新冠疫情刚爆发的时期。

与此同时，另一艘长荣集装箱船搁浅。讽刺的是，将近一年前一艘名为Ever Given号的集装箱船在苏伊士运河搁浅造成长达六天的运河中断，而这次名为Ever Forward号的货轮在美国东海岸的切萨皮克湾再次搁浅。

这些事件都增加了集装箱市场的不确定性，并使承运人面临更多的风险。到目前为止，在新冠疫情带来的混乱中，航运业蓬勃发展，船公司2021年EBIT约2,140亿美元。随着集运市场风险增加，现在的风险是否大到能够使市场将偏离目前的趋势呢？

影响航运供应链的事件频发（例如，俄乌冲突以及中国疫情反弹引起的封锁都使物流成为瓶颈），燃料价格飙升，运价下跌似乎是违反直觉的。

德路里不认为这是集装箱航运市场牛市的结束，但市场极不稳定，情况可能变化得非常快。

从了解到的情况看，中国部分地区面临的情况更像疫情爆发之初，停工限产造成了供应中断。这对船公司来说是个坏消息，因为生产减少引起了货运需求的减少。另外，春节前提前出货（为了避免拥堵）也可能使春节后出货需求出现真空。

运价如何发展将取决于中国当前情况持续的时间，以及俄乌战争对经济的影响如何，但集运需求的降温可能会加速集运供应链的复苏，而在过去一段时间，集运供应链一直是运价上涨的主要驱动力。如果这种情况发生，我们预计运价会迅速下降。

表1：集装箱航运市场面临的风险越来越大

来源：Drewry Maritime Research

考虑疫情前后港口实际吞吐能力，德路里预计，全球集装箱港口有效吞吐能力比2021的潜在吞吐能力减少了17%，2022该比例预计为15%（见图1）。

图1：港口拥堵对有效吞吐能力影响

来源：Drewry Maritime Research

必须强调的是：这是船公司超额利润的基础，也是他们在很大程度上抵消其他各种风险对其影响的原因。

港口拥堵的持续时间是集运市场未来不确定性之一。从预测的角度来说，这意味着我们必须准备好在拥堵问题解决时迅速调整预测的一般情形，并考虑其他可能发生的情形。

基于德路里近期的一项调查（见图4.2），88%的受访者认为市场可能要到2023年才会恢复正常。中国对新冠肺炎疫情采取“动态清零”的防疫政策正是我们预测供应链复苏将晚于此前预期的主要原因之一。

图2：集装箱航运供应链何时恢复正常？

注：调查截至2022年2月18日，110位德路里客户参与

来源：Drewry Maritime Research

德路里利用AIS船舶跟踪数据开发了一个反映港口拥堵的指标（见图3）。该指标基于Z-Score统计方法，依据2019年集装箱吞吐量规模将港口划分为大、中、小三类，测算各类港口的集装箱船等泊数量。Z-Score评分大于等于2时，将港口定义为发生拥堵。

结果显示，吞吐量规模大的港口在整个2021年都处于拥堵状态，且拥堵程度逐渐加剧。令人担忧的是，我们还看到越来越多的吞吐量规模为中等的港口拥堵程度加剧，而吞吐量规模为小型的港口拥堵也在恶化。

这是合乎逻辑的，因为大型港口的拥堵使得越来越多的集装箱船选择替代的中小型港口处理货物，因此大型港口拥堵缓解，中小型港口拥堵加剧。

图3：德路里港口拥堵Z-Score指标（等待船舶数量）

来源：Drewry Maritime Research

Drewry观点

最近发生的事件并没有从根本上改变我们对贸易的展望，也没有改变对集装箱供应链中断恢复时机的判断。看起来2022年集装箱市场受影响更大，运价更高，承运人盈利能力更强。然而，改变的是风险，且这些风险现在更多为负面的。

所有利益相关者都需要时刻保持警惕，并尽可能多地为任何可能发生的情况做好准备。货主应继续优先确保重要货物的运输，考虑替代运力来源和路线（特别是针对低价值产品），在目的地建立更多库存，并核查交货时间。