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京东集团1Q22点评 | 东方互联网:1Q业绩超预期,疫情冲击下严控投入积蓄势能发力中长期

[罗戈导读]京东集团披露FY1Q2022业绩,公司实现总营收2397亿元(yoy+18.0%),实现经调整归母净利润40.3亿元(yoy+1.6%)。

核心观点

京东集团披露FY1Q2022业绩,公司实现总营收2397亿元(yoy+18.0%),实现经调整归母净利润40.3亿元(yoy+1.6%)。

收入增长超预期,平台业务表现突出。虽然3月下旬起全国多地开始爆发疫情,但本季度公司仍实现总营收2397亿元(yoy+18.0%),超过我们预期的2359亿元,增速大幅优于行业整体(Q1网上社零同增8.8%)。商品收入2044亿元(yoy+16.6%):其中,带电产品收入1184亿元(yoy+13.8%),日用百货收入860亿元(yoy+20.7%),两大自营品类表现稳定。服务收入 352亿元(yoy+26.3%):其中,平台及广告服务收入177亿元(yoy+25.2%),物流及其他服务实现收入176亿元(yoy+27.5%),增速分别超越我们的预期4.2/4.3pct,21年京东第三方商家入驻数量大幅增长,22年在平台业务收入端逐步兑现成效。

盈利表现超预期,疫情冲击下应对及时,费控能力优秀。1Q公司实现经调整归母净利润40.3亿元(yoy+1.6%),对应利润率1.68%,大幅超越我们预期的25.1亿元(利润率1.06%)。分业务看:JDR运营利润率3.6%(yoy-0.3pct),JDL运营利润率 -2.4%(yoy+4.2pct),新业务营业利润-23.9亿元,环比减亏8.4亿。公司面对疫情影响积极进行费用管控,同时新业务严守纪律性控制投入,实现了“保利润、保现金”的目标,盈利大幅超预期。

预计疫情影响Q2业绩承压,蓄积势能发力中长期。4月起以上海为代表的高线城市疫情影响有所扩大, 4月网上社零同降5.2%,快递业务量同降11.9%,公司业绩预计Q2表现承压。面对疫情的挑战,京东秉承“冲在前,不惜力,不算账”的理念,积极调动集团力量全力投入多地战疫保障,公司扎实的供应链能力面对疫情展现优秀的抗干扰能力,推动公司进一步抢占用户心智,为中长期发展蓄积势能。

财务预测与投资建议

疫情期间积极抢占用户心智蓄积发展势能,持续看好公司品类丰富度提升、供应链能力夯实带来的长期潜力,维持“买入”评级。调整公司FY2022-2024收入预测为10808/12724/14558亿元(原为11149/13045/14883亿元),经调整归母净利润为191/314/389亿元(原为192/313/388亿元)。分部估值计算公司市值8298亿元,对应每股价值327.3港元,维持“买入”评级。

风险提示  疫情影响持续、行业竞争加剧、新业务孵化不及预期、行业监管趋严

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