中通快递2022年二季度业绩超出预期,业务量逆势增长,市场份额显著提升,展示了龙头企业的稳定性。
● 上调盈利预测,维持“买入”评级。2022年二季度,全国疫情压力加大,行业业务量增速放缓,中通业务量逆势增长,单票净利恢复到2021年Q4旺季水平。考虑到下半年是行业旺季来临,行业价格预计稳中有升,业务量增长带动成本持续优化,我们上调中通快递2022-2024年净利润预测为62/74/78亿元(此前预测为22-24年59/74/78亿元),对应Non-GAAP净利润为63/76/80元(此前预测为22-24年61/76/80亿元)。
● 二季度量价双收,业绩超出预期。2022年二季度,中通完成业务量62.1亿件,同比增长7.5%,远超-1.7%的行业增速,市场份额同比提升2个百分点,达到23%。与此同时,公司二季度实现Non-GAAP净利润17.6亿元,同比增长38%,超出我们此前预期。二季度,虽然油价上涨、疫情突发等外部因素对成本端造成一定影响,但行业价格依然坚挺,中通依靠规模增长持续优化成本,单票净利显著改善。二季度,中通单票扣非后净利润0.28元,同比增长29%,提升到2021年Q4的盈利水平。
● 单价依然坚挺,剔除油价影响下,运输成本持续优化。单票拆分看,中通二季度快递业务单票收入1.28元,同比增长11%,环比下降1毛钱。单票运输成本0.49元,同比上涨一分钱。其中,柴油价格上涨影响公司运输成本约4分钱,但装载率的持续提升抵消了部分影响。二季度公司自有车辆中高运力甩挂车占比达到84%,同比提升3个百分点,运输成本进一步优化。单票分拣成本0.30元,同比上涨2分钱,主要系人工成本、折旧摊销的增加。二季度公司自动化分拣设备达到431台,同比增长70台,环比增长46台。单票毛利0.35元,同比增长25%,主要系单票价格维持高位抵消了短期成本上涨。
● 2022年业绩或超预期,长期看好龙头份额提升。2022年上半年,行业增速下降,公司成本端小幅波动。但行政干预减缓竞争压力,快递行业阶段性修复行情下,单价端的同比提升抵消了业务量增速下滑的影响。当下,行业旺季将至,预计2022年公司净利润仍将高速增长。长期视角下,行业分化逻辑依旧不变。中通是行业龙头公司,公司账面现金及等价物达155亿元,自营车辆占比已达100%,资本支出开始下行。公司稳定的加盟网络、充足的现金储备、更深的直营化程度,将以更高的产品服务质量持续引领行业分化,促进行业集中度提升。
● 风险提示事件:相关政策的实施仍有不确定性,价格战仍有加剧的可能;疫情对业务的影响风险;油价波动的风险;行业长期成本曲线若走平,将不利于企业之间的分化。
Tracy:绿色不是成本!
6339 阅读极智嘉冲刺港交所,为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商(附招股书下载)
2656 阅读靠供应链暴赚、大建冷链物流,年营收77亿的奶茶品牌冲刺IPO
2624 阅读跃点物流科技获350万美元A+轮融资
2519 阅读快递停摆风波再起,又是共配惹的祸?
1590 阅读赢在供应链:外包战略的系统性思考
1457 阅读顺丰、鲜生活、京东物流、万纬物流、普冷、菜鸟…谁家冷链能在2025实现新突破?
1430 阅读京东物流发布全球织网计划2.0路线图:全面构建海外仓配“2-3日达”时效圈
1308 阅读像吃大象一样优化物流成本:企业降本增效的系统方法
1171 阅读大胆预测:2025供应链趋势抢先看
1148 阅读