世界贸易中航空运输份额呈上升趋势

开局疲软，预期下调

近日IATA发布全球航空货运市场5年预期，将未来5年全球FTK（货运吨公里）衡量的货运需求增长预期从一年前的4.9%下调至4.4％。 

IATA下调预期是基于2019年全球航空货运市场的开局疲软。2018年1月之后，全球货运需求基本没有增长，第四季度和今年1月持续下降。IATA预计2019年全球货运需求增长不超过2％。

此外，宏观经济前景恶化，全球GDP和世界贸易预测均下调。

由于电子商务和其他有利的结构性调整，IATA仍然乐观地认为，未来五年内航空货运的增长能够超越世界贸易的增长。

调整后的预期显示开局不利

IATA已将2019年全球航空货运需求增长预期从3.7%％下调至2％，反映出周期性疲软。此后，受新兴结构性增长的推动， IATA预测航空货运的发展将好于世界贸易。基于今年航空货运市场开局较弱，以及GDP和世界贸易预期较弱，预计未来5年平均增长率为4.4％，低于此前预测的4.9％。

航空货运量在预期开始时萎缩

一年前空运货运量就开始停止增长。虽然2018年全年FTK比2017年增长3.5％，但完全是依赖于去年年初的高增长。季节性调整后的数据显示，2018年1月之后全球FTK基本没有增长。去年最后一个季度到现在，全球FTK一直在下降，主要贸易航线的增长率均在下滑。

经济前景放缓，但贸易乘数仍保持在1.0的水平

除2019年航空货运开局疲软之外，全球GDP增长和世界贸易的增长预期，特别是2019年的预期都在下调。但增长的主要驱动因素向好，特别是政府财政政策仍然是扩张的。美国和欧盟的中央银行持续对银行和金融资产价格给予特别支持。

疲软的跨境贸易正在减缓经济增长，这种情况2019年将持续。然而，随着财政和货币政策对国内消费的支持，大多数预测者预计今年经济将持续增长，但增速下降。接下来的5年内，由动荡引起的经济衰退也很有可能发生。

经济发展已经没有固定周期，很多与地缘政治或者高额债务相关的高额风险可能会导致经济衰退。通常情况下航空货运会从经济衰退中迅速反弹。2001年经济衰退之后，3年后就恢复了之前的趋势。如果这样的话，2018年到2023年之间的复合年增长率或增长率将没有变化。但是，如果下一次经济衰退是由债务原因引起的，2018年和2023年之间的复合年增长率可能从4.4％下降到3％以下。但是，这充满了不确定性。

去年的另一个重要特征是，世界贸易对用购买力平价衡量的GDP的乘数也回落到1.0。但这仍然高于2017年周期性好转之前的几年，这是一个积极的信号。预测的关键问题之一是现在的乘数。

IATA在基准线预测中做出的假设是增长乘数为1.0，即世界贸易增长与GDP增长（PPP基础）一致。十年前世界贸易增长速度是GDP的两倍。此后乘数逐步下降,未来5年IATA预测贸易乘数仍保持在1.0的水平。

世界贸易中航空运输份额呈上升趋势

对FTK预测的第二个关键因素是航空货运在世界贸易中的比重变化。

航空货运在世界贸易中的份额是有周期性的。每当像2017年那样经济好转时，托运人会转向空运以便迅速补充库存。一旦库存 - 销售比例回到舒适水平，托运人会转回较慢但更便宜的其它运输方式。FTK /世界贸易比例的低谷对应1991年、2001年和2009年的经济衰退。峰值对应于上升期，如1993年，2002年，2010年以及最近的2017年。

20世纪90年代和21世纪初期，航空货运出现长达十年的市场份额下降态势。由于电子商务对航空运输的需求不断增加，这种下降趋势在4年前即2015年结束。

另一点值得注意的是，2017年的经济好转是在扩张期而非经济衰退之后出现的。企业面临着对商品和零部件库存的意外需求，产生的补充周期也不同。随着库存达到正常水平，没有发生突然的运输方式转变。相反，这一时期整体贸易疲软，因此航空的比重并没有像之前的周期下降的那么多。

IATA认为周期性的低迷过程还会持续一段时间，因此对今年的世界贸易预测也持谨慎态度。综合这些因素IATA预计航空货运在2019年世界贸易中的比重会进一步下降。此后，零售业和其他行业的结构性变化将缓慢提升航空货运的份额，继续保持2013年以来上图中的上升趋势。

未来5年全球FTK平均增长率为4.4％

IATA的预测结合了国际货币基金组织2019年1月对全球GDP和贸易的看法以及IATA对未来航空货运在世界贸易中比重的评估，通过FTK增长与世界贸易增长之间的乘数进行的预测。2018 - 2023年期间乘数的平均值为1.2，低于过去5年的平均值。但是，IATA认为补充库存周期造成2016年和2017年乘数上升，这又导致过去5年的整体乘数非正常上涨。事实上，此次乘数的预测延续了2013-2018期间的趋势。即全球贸易对GDP的乘数1.3；FTK对全球贸易的乘数是1.2。由此得出，未来五年全球FTK平均增长率为4.4%。