零售服务商，数字化升级赋能零售业

亚洲本地零售的规模将于2026年达到33.5万亿元

• 本地零售为个人日常生活不可或缺的一部分。本地零售定义为通过线下渠道或在线渠道出售商品予终端消费者的活动。现代本地零售行业由三个关键参与者组成：零售商、品牌商及消费者。零售商可帮助品牌商分销商品，而消费者可于零售商的线下店铺购买商品或在线下单，通过取货或通常由附近五公里半径内的履约中心送货。

• 在亚洲，本地零售行业在过去数年稳定发展。根据弗若斯特沙利文，亚洲本地零售行业的市场规模自2016年的人民币27.4万亿元增加至2021年的人民币30.4万亿元，复合年增长率为2.1%。在COVID-19疫情消费复杂的推动下，预计2021年至2026年亚洲本地零售行业的市场规模（按销售价值计）将回弹，以2.0%的复合年增长率增长，于2026年达到人民币33.5万亿元。

行业规模：中国本地零售的规模将于2026年底前达16.1万亿元

中国本地零售行业的市场规模将于2026年底前达人民币16.1万亿元。在中国，本地零售行业的市场规模自2016年的人民币11.0万亿元增加至2021年的人民币13.3万亿元，复合年增长率为3.9%，而此前2020年因COVID-19疫情遭受复合年增长率为负2.8%的打击。随着中国经济预计恢复增长，预计2021年至2026年期间本地零售行业的市场规模预计以3.8%的复合年增长率增长，于2026年底前达人民币16.1万亿元。在线渠道预计会成为本地零售业增长的主要驱动力，线下渠道增长保持稳定

随着疫情管控措施的实质性改善，疫后终端消费复苏态势明朗，电商平台供应链环境履约效率提升，线下零售业态客流反弹终端消费有望回补。

10月受疫情多点散发影响，各细分消费赛道短期承压，展望后市在疫情管控措施边际改善后，整体消费有望回暖。根据国家统计局数据，10月社会消费品零售总额40,271亿元，同比下降0.5%（增速环比-3pct）。根据国家统计局披露数据测算，10月实物商品网上零售额实现12132亿元，同比增长15.3%，增速环比+7pct，占社零总额比重为30.1%，同比+2.7pct。

中美签署审计合作协议，预期PCAOB报告明确退市风险

中美监管机构签署审计监管合作协议，中概股外部风险有望明确。2022年8月26日，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，协议明确了合作原则、范围和方式。美国审计官员于9月到港开展审计工作，本次审计合作的初步报告预计将在12月出炉，报告将对审计工作是否合规、能否符合审计准则要求，以及会计师行内控程序等得出结论。预计该份报告将进一步明确中概退市风险，如果中美审计监管在后续合作中继续满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，缓解退市风险。

本地零售数字发展稳步推进

阶段一：用于流程驱动型管理的传统ERP服务

• 该阶段只有线下零售。本地零售商缺乏建立内部信息管理系统的能力，因此往往依赖于传统的ERP系统来管理业务功能。然而，就地部署的技术限制以及使用多个供应商导致了数据孤岛及数据输出错误。所需的大量前期数字化成本阻碍大部分零售商采用传统的ERP系统。

阶段二：更多业务流程及特定功能的ERP及横向SaaS

• 电子商务及实时零售的兴起，使得本地零售商需要管理全渠道业务及需要更多数字化基础设施。部分横向SaaS提供商围绕若干功能提供价格合理的轻资本解决方案，如仓库管理系统或客户关系管理，对小商户具有吸引力。受到现有遗留ERP限制的更大型本地零售商可能就不同功能混合采用横向SaaS及ERP。然而，同时管理SaaS及ERP 系统不仅增加管理复杂性，而且会导致数据输出不一致或不兼容，以及在线及线下运营之间的低集成度。

阶段三：具有全渠道能力及端到端覆盖的零售云解决方案

• 迅速变化和激烈竞争的环境已经使全渠道销售和消费成为新的行业规范。本地零售商需要重塑他们的业务流程并调整运营结构，以拥抱数字化转型。零售商需要帮助他们实现在线和线下能力以及无缝管理所有关键运营环节的解决方案。此外，零售商和品牌商需要深入的数据洞察，这些数据需要通过整个业务流程从所有渠道收集和分析，以指导他们的运作，并更有效地达至目标消费群。

• 具有全渠道能力和端到端覆盖的零售云解决方案将提供全面的数字化解决方案，同时保留低成本和易于部署的优势。该种一站式的方法实现了实时数据同步，并帮助零售商及品牌商优化其的运营表现。

本地零售未来发展趋势

一、整个本地零售价值链的数字化升级。由于需要适应快速变化的市场动态，零售商正迎接数字化转型及增加相关技术基础设施支出。数字化转型使零售商及品牌商积累数据洞察，以更好地了解消费者、采取订制化营销策略及创造更个性化的购物体验。其亦能帮助他们更好地管理内部业务流程（如深化店仓一体化），从而提高生产力及降低成本。

二、全渠道成为新常态。全渠道不仅是指零售商或品牌在多个零售渠道上的据点，而且将存货、客户服务及销售整合在一起，以实现高效的内部管理及提供便捷的消费者体验。疫情亦提高了消费者在线购物的意愿，信息科技基础设施及数据分析的最新 发展使其有望跨越多个触点追踪消费者的购买行为，从而使全渠道服务能力成为零 售商的必要条件。

三、增加精准营销策略的采用。品牌商需要更多精准营销以吸引及留存新客户，并在现有的客户群中物色任何潜在交叉销售及追加销售机会。更多品牌商将依赖于算法销售预测工具，以更好地了解消费者购物行为，并制定相应的营销活动。其亦将提供更个性化及更好的消费者购物体验，因而带来更高的品牌忠诚度及消费频率。

四、对实时零售的需求不断上升。消费者对高质量实时零售的服务不断增加的需求要求零售商增强其全渠道运营能力，包括（其中包括）拓宽产品选择 、优化配送路线规划及改进订单推荐及调度流程。

零售云解决方案是指帮助本地零售行业的零售商及品牌商在日常运营中实现数字化转型的云基解决方案，从而解决与客户留存、运营效率、决策回应速度、广告效率及数据孤岛相关的痛点，为本地零售行业的所有参与者提供价值。

• 零售云解决方案包括零售SaaS、营销及广告增值服务及实时零售的电子商务服务。零售SaaS作为零售云解决方案的核心服务组成部分，帮助本地零售行业的客户开发可配置的功能模块，以满足其业务需求并实现数字化转型。

壹|电商

高质量增长成效显著，平台降本增效大有可为

平台延续高质量增长态势，专注提升用户价值。各大平台通过优化客户体验，巩固高质量消费群体规模和黏性等手段实现高质量增长。22Q3末，阿里有超1.24亿AAC人均消费超1万元，88VIP用户规模保持在 2500 万，留存稳定；京东PLUS用户占比规模持续增加，保持了高消费、高活跃度、高忠诚度等特质，年消费水平超过普通用户的8倍；拼多多增加合作品牌，为消费者提供更多选择；美团用户购买频率上升，每位交易用戶平均每年交易笔数为39.5，同比增长14.8%。

◼ 盈利持续大超市场预期。22Q3阿里/京东/美团/拼多多分别实现净利润338/100/35/124亿元，同比+19%/100%/扭亏为盈/295%，美团环比+71%，持续超市场预期。

 电商平台22Q3盈利表现超预期

费用投入趋势头部平台有所分化，拼多多预期22Q4率先步入新投放阶段。22Q3阿里巴巴/京 东 / 拼多多 / 美 团 销 售 费 用 率 分 别 为 10.8%/3.1%/39.6%/17.4% ， 同 比 下 降3.6pct/0.4pct/7.2pct/5.9pct，-1.21pct/-0.38pct/3.47pct/-0.22pct。阿里、京东和美团在营销费用投入上进一步收缩，拼多多三季度营收增速领先行业，利润大幅改善，营销费用率环比增加3.47pct，投入节奏有所增强，以此获得市场份额提升。此外拼多多跨境电商平台Temu9月正式上线，作为肩负拼多多新成长曲线的重点项目，预计前期各项资源投入将达到百亿水平，Temu投入将在四季度有进一步体现。

贰|集市零售

即时零售高增长，巨头扩版图驱动行业成长

即时零售双十一展露锋芒，为主流消费方式和零售行业带来新增量。即时零售凭借即时性和便利性，成为主流消费方式和零售行业重要增量场，本次双十一期间，即时零售作用进一步凸显，受到更多消费者认可。大促期间，京东小时购销售额同比增长80%，数码、家电、酒水、美妆、生鲜、家装等众多品类在小时购渠道获得同比三位数增长。美团闪购3C品类交易额同比增长1300%，配送范围覆盖全国2800个县市区，下沉市场交易额同比增长超2800%。

◼ 据艾瑞咨询预测，中国即时零售开放平台模式市场规模有望超1.1万亿，O2O平台渗透率预计将达到7.8%，即时零售仍有较大增长潜力与增长空间。

疫情推动本地即时零售需求快速增长，“宅经济”下“万物到家”心智加速强化。Z世代推动“宅经济”高速发展，居民消费行为加速由线下转为线上，线上下单线下送达消费习惯已初步形成。疫情下，消费者对于商品和药品即时性需求进一步增加。即时零售融合新零售的商品多样性与传统零售的易得性，迎合消费者“多样化”、“高效率”的需求，解决消费者在特殊形势下的需求“痛点”，本地即时零售需求将迎来爆发。2019-2021年，即时零售消费场景为快速消费品带来17%的全新增量，其中购物频次增量达19%，消费者心智逐步增强。

电商平台加速布局即时零售，助力行业快速成长。美团闪购加速与多品类本地商家合作，打造全品类繁荣的一站式购物场景，2022年双十一美团闪购线下门店参与数量大幅增长，其中数码家电类/服饰鞋帽类/美妆日化类门店同比增长200%/80%/75%，有效驱动本地实体零售商家持续增长。与此同时，美团闪购上线直播工具，打通线上线下会员保障，为商家提供更直接的营销工具，精准触达消费者痛点，实现转化率大幅提升。2022年京东同城购目标以京东小时购为主导，加速与线下众多品类品牌门店签约提升供给与品类，截至第三季度末，百强连锁商超签约合作数已达88家，全国覆盖范围不断扩展，下沉市场渗透率进一步提高。此外，京东到家在3C及服饰品类方面实现突破，9月京东到家成为Apple新品唯一预售的第三方平台，做到各品类受众群体心智强化。

经济下行压力下消费者追求更高性价比，海外电商市场空间广阔。eMarketer数据预测，全球电商销售额将以10%以上的增速持续上升并于2025年达到7万亿美元。2020年全球除中国、印度外有超10亿家庭年收入低于7.5万美元，44%的美国消费者和85%的欧洲家庭年收入低于7.5万美元。在全球经济不确定性加大，通胀压力不断的条件下，消费者可支配收入的真实购买力不断下降，消费者愈发追求更高性价比的商品。以美国为例，自2022年以来，消费者价格指数不断攀升，居民收入实际购买力和消费者信心指数受影响，其消费行为趋于理性，更多消费者追求高性价比的产品。

中国制造优质供应链，具有较好的信誉和广大的消费基础，海外消费走弱强化中国商品吸引力。

中国制造业表现稳健，制造业增加值于2020年攀升至全球份额近三成。中国制造依托国内优质供应链和产业集群优势，深受国际市场欢迎，从出口规模来看，我国出口总额在近十年里稳步提升，2021年出口总额同比增长21%至22万亿元，占比全球出口15%，位居全球第一。其中，服装、纺织品、3C品类出口占全球出口比例均超30%。在全球经济走弱，海外消费者可支配收入下滑预期下，具有性价比的中国制造吸引力进一步强化。预计国内电商平台出海能帮助海外消费者打开性价比需求，助力中国制造提升市场份额。

亚马逊对中国商户态度趋严，物流成本攀升积压商家成本。

据深圳市跨境电子商务协会统计，从2022年5月开始，亚马逊平台上被封店的中国卖家超过5万家，已造成行业损失金额预估超千亿元。此外，自2023年1月17日起，亚马逊物流出库费、标准尺寸商品的月度非高峰仓储费、仓储使用附加费、超龄库存附加费、增加移除和处置费用等多项费用在将有所上调，商家成本压力进一步加大。

◼Wish平台监管不严，优质中国商家出走。大型跨境电商Wish由于开设店铺及上传商品无费用、商家入驻运营门槛低、品控疏于管理、在初期聚集大量鱼龙混杂的商家、纵容商家刷单恶性竞争等问题，在消费者心中信誉受影响，优质中国商家也逐渐出走。Marketplaces数据显示，虽然中国商户占平台活跃商户的96%，但新增的商户中中国商户占比却呈明显下降态势，与此同时，Wish的GMV及净利润持续下降。对于被迫从亚马逊以及Wish等海外电商平台出走的中国商家而言，国内电商平台出海有望成为其重振旗鼓的良机，同时商家的回流也能丰富国内平台商品供给，丰富商品和品牌生态。

拼多多剑指海外性价比市场，中国电商巨头加速出海布局 。

◼今年9月1日，海外版拼多多Temu正式在美国上线，经营商品包括宠物用品、首饰、日用品、儿童用品等多个品类，重点品类为女装，目标中端用户群体，目前已然上线“砍一刀”功能。Temu上线首月，日均GMV突破了150万美元。11月12日Temu夺得美国AppStore所有应用下载榜榜首，截至目前，Temu已连续两周成为美国Android应用下载榜第一的APP。据36氪报道，按计划2022年底前Temu的GMV目标为3-5亿美元，并在未来一年达成30亿美元的目标，这相当于SHEIN现在GMV体量的1/10。

◼抖音集团旗下的海外快时尚独立站IfYooou上线，同样实行“低价路线+优质服务”。此外，继打通东南亚市场后，京东于2020年与阿联酋B2B电商平台Tradeling达成合作，2022年合作全球互联网基础设施的领先提供商Shopify，打通海外商家与国内消费者连接通路，同时开放京东全球贸助力中国跨境B2B市场发展。阿里则在2010年上线阿里巴巴国际站，并在2016年收购东南亚第一电商平台Lazada，2018年收购Daraz和Trendyol两大电商平台，2022年于西班牙推出电商平台Miravia。