事件:
顺丰控股发布2022年度业绩预告
2022年,公司预计完成归母净利润60.50-62.50亿元,同比增长42%-46%,预计完成扣非归母净利润52.50-54.50亿元,同比增长186%-197%。
1. 外部环境冲击四季度经营,全年业绩增长良好
根据业绩预告倒推,2022Q4,公司预计完成归母净利润15.78-17.78亿元,同比下降36.15%-28.06%,预计完成扣非归母净利润13.87-15.87亿元,同比下降7.64%-同比增长5.68%。四季度疫情影响叠加需求下行,公司四季度经营受到冲击。全年维度看,公司在疫情反复、油价大幅上涨、国际空海运价格下行等因素影响下,坚持可持续健康发展的经营基调,采取一系列精益经营及管理举措,2022全年业绩实现良好增长。
2.运营模式优化,公司盈利能力有望持续修复
近年来,顺丰控股持续运营模式优化,实行精细化管理。收入端:持续提升服务质量与产品竞争力,优化产品结构,精细客户分层管理,进一步夯实多元化和差异化的物流服务能力,凭借直营网络在疫情期间确保了高品质的服务和稳定增长的收入,2022年12月,顺丰实现快递业务收入183.58亿元,YoY 19.10%,完成业务量11.56亿票,YoY 23.24%,收入与业务量均创下全年新高。成本端:顺丰坚持精益化资源规划与成本管控,持续推进多网融通扩大资源共享效益,随着需求的复苏,产能爬坡下公司成本优化弹性可期。收入成本双优,公司盈利能力有望持续修复。
3. 成长有望加速,建议积极布局
2022年是快递行业供需双弱、增长低基数的一年,国际空海运价格持续下行也对顺丰国际业务造成冲击,但向后展望,需求复苏的信号已现,顺丰控股有望受益于产能爬坡带来的成本优化弹性,以及鄂州机场催化下时效件的增长弹性,公司成长有望进入加速期,利润率的修复斜率也将变得陡峭,建议积极布局。
4.盈利预测和投资评级
根据业绩预告调整盈利预测,我们预计顺丰控股2022-2024年营业收入分别为2773.84亿元、3000.74亿元与3400.05亿元,归母净利润分别为61.83亿元、90.48亿元与121.30亿元,对应PE分别为46.61、31.85与23.76,顺丰控股是直营制综合物流龙头企业,2023年公司经营环境优化,成长有望加速,维持“买入”评级。
5. 风险提示
宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际业务发展不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速通胀、油价暴涨、航空事故。
证券研究报告《顺丰控股事件点评:全年业绩增长良好,建议积极布局》
对外发布时间:2023年1月31日
发布机构:国海证券股份有限公司
本报告分析师:许可
SAC编号:S0350521080001
本报告分析师:周延宇
SAC编号:S0350521090001
联系人:祝玉波、钟文海
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