削减成本战略能否抵消联邦快递所承受的损失？

2023年财年第二季度业绩，显示出了联邦快递快速削减成本的能力，但也证实了需求放缓对其收入所造成的损害。

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联邦快递外包空运以削减成本

目前，联邦快递正在积极推行成本削减战略，调整配送网络，以适应不断恶化的市场环境和电子商务销售的结构再平衡。其中，最近比较明显的措施便是越来越依赖于外包空运来实现增长。

联邦快递首席执行官Raj Subramaniam在2023年财年第二季度的简报中说道，我们的首要任务是优化全球航空网络，预计将节省约4亿美元。

在需求下降速度快于预期后，联邦快递便决定再节省10亿美元以缓解利润压力，航空业务的削减便是其中很重要的部分。

2022年9月，联邦快递曾表示，计划在截至2023年5月31日的财政年度内，通过停飞飞机、关闭办公室、取消周日送货以及货运部门解雇司机等措施，来减少27亿美元的成本。

自2022年9月以来，联邦快递已减少了8条国际航线和32条国内航线的班次，五架飞机已经停飞，另外11架宽体货机预计在2023财年结束前停止服务。联邦快递公司执行副总裁兼首席财务官Michael C. Lenz表示，第二季度，国际航班时间相比去年同期减少了7%，国内航班时间减少了6%。

联邦快递运营着世界上最大的全货机机队，根据官方数据显示，联邦快递目前拥有714架飞机。其中，286架是小型飞机，主要服务于较小的社区，由联邦快递的地区航空公司运营。而由于运量大幅下降，近期飞机数量减少，联邦快递将维持一支规模较小的内部机队运营。

联邦快递还以定期的方式包租飞机，或者与合作伙伴建立合资企业，为各种规模的飞机提供飞机和机组人员。

联邦快递的DRIVE计划的一个目标是在2025财年之前消除40亿美元的年度成本，即重组快递网络，以便在需求变化时提供更大的灵活性。而使用合同航空公司来支持航空网络，将有助于联邦快递提供所需的容量，无需拥有和运营更多自己的飞机。

其实，联邦快递的许多变化都是对美国电子商务交易量结构性放缓的回应，由于全球工业生产放缓，电子商务运输在2020年和2021年飙升后逐渐开始恢复到疫情前的水平。

在疫情期间，美国在线销售额占据零售总额的比例从疫情前的16%升到22%的峰值。目前美国电子商务市场约占零售总额的18%至19%，在找到新的平衡之前这个数值仍然可能会有所下降。

削减成本的措施成效如何？

从2023年财年开始，联邦快递便一直在优先考虑削减成本的行动。而一系列的削减成本行动也为联邦快递带来了新的篇章。

过去，联邦快递就一直因为在追求收入的过程中牺牲效率而备受批评，其第一季度业绩便是由于未能以足够快的速度削减其联邦快递航空和国际部门的支出，以抵消业务量的急剧下滑。

联邦快递表示，自9月中旬预先宣布第一季度业绩以来，公司又节省了10亿美元。其中，第一季度启动的DRIVE计划，核心任务是在2025财年之前每年节省40亿美元的成本，并使这些节省永久化。

Cowen & Co .的分析师Helane Becker对此表示，联邦快递过去的资本支出大致相当于其年收入的10%。如今，资本支出与收入率的降低应该“被投资者看好”。

成本削减的措施确实帮助联邦快递获得了每股3.18美元的收益，比普遍预期高出了36美分。其中，联邦快递部门是联邦快递最大的部门，也是大部分成本削减的目标。然而，德意志银行分析师Amit Mehrotra表示，鉴于该部门2023财年第一季度的综合表现，这没有什么值得兴奋的。

2022年12月20日，联邦快递公布了2023年财年第二季度业绩，显示出了其快速削减成本的能力，但也证实了需求放缓对其收入造成的损害。

其中，总营收同比下降近7亿美元，至228亿美元。在调整后的基础上，第二季度的利润下降4.53亿美元，至8.15亿美元，与收入下降相对应，这并不是一个积极的情况。

细分部门的业绩的来看，即使赶上了假期运输旺季，经济放缓还是使得联邦快递部门的业务量下降12%，营业收入下降64%。虽然联邦快递地面运输部门的营业收入增长了24%，但日均包裹量下降9%，达到940万件。

目睹联邦快递股价在过去12个月下跌33%的投资者认为，跨过一个低门槛总比再次被它冲击要好。但事实上，相关的分析师们已经被弄得焦头烂额，他们试图给联邦快递一个有利的假设，最终发现并不容易。

Morgan Stanley & Co .的分析师Ravi Shanker表示，联邦快递管理层快速削减成本的行动值得称赞，但是投资者真正关心的问题是，这些行动对于潜在的收入基础究竟意味着什么。因此，Ravi Shanker目前对于联邦快递的目标股价预期为每股130美元，远低于同行的目标。

其实分析师们担心的是，经过调整和稀释后的全年每股收益估计为13至14美元，假设未来两个季度的合并每股收益为6.9美元，这将会远低于目前普遍预期的每股8美元。德意志银行的Mehrotra表示，该公司的全年指引意味着2023财年下半年每股收益预期需要下降约13%。

值得注意的是，为应对经济放缓所带来的损失，联邦快递还宣布将2023年的运费费率提高6.9%，公司高管表示有信心获得最大份额的收入增长。然而对于业界来说，或许最关心的并不在于增加收入，而是控制成本，正如Cowen & Co .的分析师Helane Becker所说，联邦快递需要降低成本，股价才能走高。

在2023年财年第二季度财报上，联邦快递明确指出将2023财年资本支出减少9亿美元，降至59亿美元，低于此前的预期。

联邦快递公司执行副总裁兼首席财务官Michael C. Lenz对此说道，其中一部分将来自于推迟新飞机的付款计划。联邦快递计划在未来两年半内从波音公司接收8架777和38架767货机，并且还在较短的支线航线上部署了30架新的ATR72-600货机，以取代老化的ATR-42飞机，引进了50架赛斯纳SkyCourier 408货机，帮助减少每条支线所需的飞机数量，提高燃油效率。

Lenz表示道：“我们在2025年财年之后没有新飞机的确定订单，我们的孟菲斯枢纽（联邦快递网络的心脏）的现代化也将在几年内完成，这将在长期内提高效率。”

未来将会如何具体发展无法预料，但有一点可以明确的是，联邦快递的成本削减已经显现一定效果，并在一定程度上克服了2022年下半年的全球需求环境。

联邦快递公司执行副总裁兼首席财务官Michael C. Lenz表示:“我们的团队坚定不移地致力于快速实施成本节约以提高盈利能力。展望本财年下半年，我们将加快成本行动的进度，帮助抵消全球销量持续疲软的影响。”