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构建起一个ESG的 “ 世界观 ” (中)

[罗戈导读]随着ESG理念深入人心,ESG对全球的经济活动、社会发展和生态环境各方面正逐步产生影响。

ESG的影响

ESG 为可持续发展目标的实现提供了理论框架和实践指南,ESG 能帮助国家与地区更好地协调经济发展、社会和谐以及生态保护三者的协调发展,能通过前瞻性地调整产业结构的资源分配来促进国家和地区经济高质量、稳步发展。

ESG 对国家、地区发展的影响机制是全方位的

1.ESG 理念与国家绿色转型目标高度契合,帮助加速社会全面实现绿色转型。ESG 的环境目标的设定,能达到减污降碳和扩绿增产同步进展。ESG 绩效的提升能提高国家、地区的人均 GDP。

2.ESG 是协调经济发展、履行社会责任和保护自然生态,保证三者间进行良性互动、共同发展,此举可以从质量和数量两方面推动宏观经济发展。

3.重视 ESG 发展的国家与地区具有较强的经济竞争力。ESG 表现较为优秀的企业通常有更多发展渠道和更低的融资成本。首先,ESG 理念可以为地区吸引科创企业、绿色企业,带动行业内良性竞争,推动各行业之间合作,促使科技概念创新。另外,地区的 ESG 评级会正面影响政府融资能力,提升信用评级,吸引更多新投资。

4.ESG 能创造可持续性的社会价值,推动创新发展、提升社会福祉。ESG 的经营理念以科技创新、产品创新、方式创新为目标,念融合资本市场的收益需求和社会的必要文明发展,提升资本在社会群体中的意义,实现地区、企业、个人三方互惠互利。

ESG对经济的影响

ESG 理念在全球的普及推动全球产业链与资本市场从短期、单一的“股东利益最大化”目标转向了更长期投资价值取向和更多元化的可持续发展目标。ESG 理念能更前瞻地识别到经济活动中的“负外部性”,通过改善企业的实际经营流程、战略目标以及 ESG 投资活动来修正市场扭曲。因此,ESG 理念在经济活动中通过头部企业的引领传导至产业上、下游,进而推动产业链的可持续发展变革。不仅如此,ESG 理念能进一步改善资本市场的投融资功能、降低信息不对称,提升资源配置的效率。

全球产业链共经历了四次重构,其中前三次全球产业链重构主要追求经济效率,第四次全球产业链重构将 ESG 理念推向历史舞台。第四次全球产业链重构源于大国竞争、新冠疫情、技术变革和绿色转型,这四重因素使全球产业链逐渐呈现政治化、逆全球化、多元化、绿色化的特点。

当前,政治、安全、ESG 等非经济因素对全球产业链布局的影响力逐渐上升,改变了过去全球产业链追求经济效率的底层逻辑,全球产业链分工格局从过去较多地考虑经济因素向同时注重经济因素和非经济因素转变。因此,ESG 蕴含环境友好、社会责任与企业治理的理念,同时满足需求侧与供给侧、消费者与投资者的多重要求,将在促进全球产业链长期可持续发展方面发挥重要作用。

一方面,ESG 会影响过去全球产业链形成的以效率为导向的区位选择逻辑,ESG 表现更好的国家和企业更容易参与到全球产业链分工中去。

1.在国家层面,ESG 表现更好的国家能吸引更多的外商直接投资,加强国家在全球产业链的影响力。

2.在企业层面,ESG 表现更好的企业在全球产业链中具备更强的竞争优势。

另一方面,ESG 推动全球产业链更加注重环境友好和社会责任,促进产业链实现经济效益和非经济效益的统一。

ESG 表现更好的产业链更能得到投资者和消费者的青睐。环境友好意味着产业链的负外部性较小或具有正外部性,兼具财务效益与环境效益;较高的社会责任意味着产业链重视客户、员工等利益相关方消费体验、劳动者权益,形成较高的市场认同度从而在商品市场和劳动力市场获得较大的市场份额。

虽然从长期来看 ESG 能促进全球产业链的可持续发展,但在践行 ESG 理念的过程中不可避免地会产生短期“阵痛”。这主要表现为两个方面,一是随着全球愈发关注产业链上环境和社会等问题,因上游供应商 ESG 合规问题导致的产业链断供风险持续上升,二是当前 ESG 表现不好的产业链会面临一定压力。

ESG对资本市场转型的影响

资本市场是服务实体经济发展的重要手段,资本市场承担着为实体经济发现价值、分散风险以及资源配置的功能。体系健全、功能完善的资本市场能提高资产的定价、资源配置的效率、防范系统性风险,而 ESG 在其中能够起到正向的推动作用。

1.ESG 降低了资本市场的信息不对称、提高定价效率。目前来看,我们正在经历 ESG 推动资本市场转型的初期。ESG 信息披露、ESG 投资仍然处于萌芽阶段。随着资本市场中 ESG 基础设施的逐步完善,对企业的 ESG 评价将被越来越广泛的投资者群体纳入投资框架,此时 ESG 的超额收益将随着资本市场功能的进一步完善而降低,直到资本市场对 ESG 的定价有效性形成共识。

2.ESG 强化了资本市场的资源配置效率。ESG 为宏观的可持续发展目标提供了投资实践指南,提高了资本市场的资源配置效率。财政资金、资产所有者等大型资源分配者在 ESG 框架下,能够将国家、社会的发展目标与其投资实践紧密融合。大型资源分配者通过 ESG能高效地分辨出资本市场中,哪些资产可以更好地实现其特定可持续发展目标、投资哪些资产能够产生对世界、对人类社会更大的影响力。不仅如此,ESG 的披露框架能够帮助大型资源分配者定期跟踪投资组合的可持续发展水平是否契合其可持续目标的要求。同时,资本市场的监管者也能通过 ESG 框架,从规则制定层面,提升资源配置的效率。

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