靠供应链暴赚、大建冷链物流，年营收77亿的奶茶品牌冲刺IPO

12月9日，古茗完成港股上市备案，或很快在港交所进行上市聆讯。12月15日，古茗更新招股书，大力展示了其“业内最大规模的冷链仓储和物流能力”。

三年前，“新茶饮第一股”奈雪的茶上市时，其招股书强调的是“高端定位”；此后，不管是半年前上市的“新茶饮第二股”茶百道，还是今年递交港股招股书的蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨，以及多次传出IPO消息的茶颜悦色、霸王茶姬，大讲特讲的都是自己的物流与供应链能力。

通过加盟扩张的茶饮公司本质是供应链类型公司，不靠卖奶茶赚钱，而是通过向加盟商销售奶茶原材料、配料和包装来盈利。这其中，最关键在于自建供应链并降低成本，形成规模效应。

比如，蜜雪冰城被称为“披着奶茶外衣的供应链公司”，2023年前三季度总收入中占比94.3%的是商品销售，这里的商品指的是日常业务中向加盟商销售的食材、原料等门店物料。而且蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材约60%为自产，核心饮品食材为100%自产。古茗2024年前三季度商品销售在总收入的占比是75.6%，向加盟商销售新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品及包装材料等。

两年前，蜜雪冰城闯A股（未果，此后转战港交所）时的招股书透露过更多信息：2021年，蜜雪冰城一个杯子采购价0.18元，以0.3元卖给加盟商，卖了超35亿个；一根吸管采购价0.08元，以0.1元卖给加盟商，卖了超30亿根。而如今，蜜雪冰城连部分核心包材和设备都可以自主生产，有的自产成本比外部采购价低一半，利润更高。

这解释了为何几乎所有茶饮品牌都在加码拓展门店数量，已有近30个品牌门店数量破千，规模最大的蜜雪冰城门店总数已经超过33000家；古茗、茶百道、沪上阿姨三家门店均超8000家，向“万店规模”冲刺。

连锁品牌靠的是薄利多销，本就需要稳定且标准化的供应链体系来控制成本。完整的供应链包括前端原材料供应、仓储运输，中游的产品研发生产和下游的销售运营，原材料包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料。

近年来，茶饮品牌大力布局原料生产基地、加码供应链建设，虽然投资大、见效慢，但对未来发展影响重大。

古茗重视冷链，蜜雪冰城以端到端供应链体系为傲，各大品牌猛建生产基地

• 古茗：拥有在中国现制茶饮店品牌中最大的冷链仓储及物流基础设施

古茗2021～2023年总收入分别为43.8亿元、55.6亿元、76.7亿元，公司股东应占溢利分别为2014万元、3.9亿元及10.6亿元。2024年前三季度公司收入为64.4亿元，同比增长13.5%；公司股东应占溢利为11.1亿元，同比增长10.5%，前三季度盈利规模已经超过2023全年水平。

截至2024年9月30日，古茗门店数量为9778家，比起2023年的9001家，开店速度明显放缓，而且只布局了全国17个省份，仍有17个省份没有涉足。

这是因为，古茗门店的扩张是随着供应链走的，即仓库建到哪里，古茗的门店就开到哪里，约76%的门店位于距离古茗某一仓库150公里范围内；一旦进入一个城市就会密集开店，以提高物流和供应链的效率。这使得古茗仓到店的平均配送成本仅占GMV（商品交易总额）的不足1%，而行业的平均水平约2%。

截至2024年9月30日，古茗向约97%的门店提供两日一配的冷链配送服务。中国的现制茶饮店品牌通常四日一配，且通常不提供冷链配送支持。2023年，在中国前十大现制茶饮店品牌中，古茗是唯一一家能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。2023年，古茗完成价值超40亿元的原材料冷链配送。

截至2024年9月30日，古茗经营22个仓库，总建筑面积约22万平米，包括能支持各种温度范围的超过6万立方米的冷库空间；直接拥有并运营362辆运输车辆，可以实现从仓库到门店的高效优质冷链配送。

古茗可以通过端对端的冷链运输将新鲜杨梅配送至门店，自产地至门店覆盖长达2300公里；即使运输距离较长，仍坚持采用冷链运输牛油果，以确保其质量。

截至2023年12月31日，古茗拥有在中国现制茶饮店品牌中最大的冷链仓储及物流基础设施。

招股书中，古茗还给出了详细的未来规划：在未来四年，计划新建约27个仓库及购买相关仓储设施；将采购约405辆货运车辆（每间新仓库需配备约15辆货运车辆）；将新招约216名仓库管理人员（每个新仓库新招约8名）及约324名物流人员（每个新仓库新招约12名）。

新茶饮品牌都很注重对于原料温度的把控，比如截至2023年9月30日，沪上阿姨拥有19个前置冷链仓库，冷冻仓库覆盖全国门店；喜茶2023年原料控温配送达2000万公里，保障原料的新鲜送达。

• 蜜雪冰城：拥有中国现制饮品行业中最大、最完整的供应链体系

通过建设全球采购网络、生产基地、物流体系等一系列举措，蜜雪冰城打造了中国现制饮品行业内最大和最完整的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制。

除饮品食材外，蜜雪冰城也自主生产部分核心包材和设备，比如生产糖蜜和果蜜的包装瓶的瓶胚并吹塑成型，自产成本在2023年前九个月期间比从外部采购价低约49%。

规模化带来的成本优势和精益化、智能化的生产管理能力，使得行业内其他企业在核心饮品食材上很难通过模仿达到蜜雪冰城的高质平价水平。

由于蜜雪冰城的港股招股书自2024年年初提交之后没有再更新，相关数据截至2023年，但已能看出其供应链体系的庞大。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，总占地面积67万平方米，年综合产能约143万吨。通过自研自产的体系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城持有84项专利，是中国现制饮品行业中极少数实现加盟商的饮品食材、包材及设备100%从品牌方采购的品牌。

根据2023年前九个月的采购量，蜜雪冰城是中国最大的柠檬采购商，其在四川安岳建立的合作种植基地向其供给柠檬达约4.4万吨。有行业人士表示，蜜雪冰城几乎掌握了国内柠檬的定价权。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流网络覆盖了全国31个省份、自治区及直辖市、约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇；在国内超过90%的县级行政区划实现了12小时内触达；90%以上的国内门店实现了冷链物流覆盖；配送网络同时也覆盖海外四个国家的约300个城市；仓储体系由总面积达到30多万平米的26个仓库组成，为行业内最大。

由于蜜雪冰城建设了强大的供应链，其旗下的咖啡品牌“幸运咖”也快速崛起，截至2024年10月31日全国门店数量超过4000家。据称，幸运咖和蜜雪冰城供应链正在逐步贯通，共享采购、研发资源，也共享仓储物流体系。今年8月，蜜雪冰城向幸运咖开放了兰州仓，直接将青海等地区门店的配送时效缩短一半，大大降低了加盟商的隐性成本。

• 各大品牌猛建生产基地

上文提到，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地。目前，蜜雪冰城全资子公司雪王农业在潼南合作采购的柠檬种植产地已经达到15万亩。为了降低柠檬的腐烂率，雪王农业建立了12万立方米冻库。

茶百道在福州市晋安区拥有建筑面积6000余平米的茶叶包装工厂，12条自动化机械化产线，年产能达到5000吨；在广西横州市拥有占地20亩，建筑面积8000余平米的茉莉花茶生产车间，全年覆盖2500吨茉莉花茶生产产能；在云南普洱、湖北宜昌、四川雅安等地，茶百道另有合作的上游茶原料基地达数十万亩。

今年6月，古茗在浙江诸暨投资10亿元的数字化轻食饮品原料加工项目正式建成投运，为古茗茶饮提供水果茶叶类为主的食品原材料生产供应，同时建设服务杭州周边区域的供应链体系。预计每年可生产超过1万吨的茶叶以及5万吨的健康水果饮品，实现销售收入约29亿元。

一心想做“东方星巴克”的霸王茶姬，以“原茶+鲜奶”为切入点，因为产品简单，供应链十分精简且集中。其目前在云南、安溪等地拥有2700亩茶园，并在广东地区建有茶叶加工厂，可供应全国门店。

坚持直营模式、扩张谨慎的茶颜悦色，2023年9月投资5.2亿元在长沙建设研发及生产基地一期项目，预计全面达产后，产能将能覆盖超5000家门店的核心技术原物料供应。近日，该基地一期项目已经竣工验收，预计在2025年上半年正式投产。

开拓海外市场，做好供应链

目前蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道、喜茶、甜啦啦和霸王茶姬等品牌都已经在海外开店，蜜雪冰城海外门店已近5000家；霸王茶姬近年在东南亚市场接连发力，其在马来西亚目前门店总数已突破130家。

出海首要解决的问题是原材料的供应。当前的普遍做法是将国内生产的主要原材料运送出海，再在当地采买其余需求量不大的原料。蜜雪冰城拥有全球的供应商资源，采购成本会明显低于同行。

2023年6月，蜜雪冰城智能生产加工和出口基地及亚洲总部项目在成都正式开园，总投资50亿元，可以将自产的果酱、茶叶、乳制品和咖啡豆等原材料，从成都的交通网络运往全国或就近出海。

今年上半年，雪王农业的海外销量翻了4倍，共计完成了103个货柜的对外发货。据估算，为基本满足蜜雪冰城全球门店的正常使用与消耗，今年预计将消耗约11万～12万吨柠檬，相当于当地十多万亩种植面积的产量。

喜茶正在积极投入海外供应链能力建设，目前在美东、美西、英国、马来西亚和澳大利亚均已建立仓库，为门店提供仓储物流服务。

茶百道招股书显示，计划将5%的IPO募集资金用于支持海外市场的供应链能力，拟在2024年构建覆盖东南亚（泰国、越南、马来西亚）的供应链体系，并于2025年设立配送中心，以支持其在东南亚市场的扩张。