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顺丰控股专项研究（六），聚焦特惠专配，“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？

作者: 华创证券企业来源：华创证券

发布时间：2021-11-23

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顺丰控股专项研究（六），聚焦特惠专配，“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？_罗戈网.pdf 下载

顺丰

特急专配产品：“1年期测评”优秀。

1）产品诞生背景：快递业务量玉需新推手。19年1-4月公司业务量增速降至个位数，核心盈利产品时效业务增速下行压力大，而电商新势力不断崛起，提供电商快递强劲的需求支撑，

2）从业务量角度，圆满完成提速任务。19年5月推出特惠专配产品，一年时间内，帮助公司业务量提速，19年10月至今连续8个月行业最快增速，测算今年4月公司增量的7成为该产品贡献，

3）收入角度：有效推动经济件收入增速提升。19Q4-20Q1增速分别为52%及71%。

4）不止于“填仓”，探索中前行：不断完善电商件下沉市场运营模式。

此前市场更多认为特意专配产品19年的成功来自于填仓模式，但我们认为其在不断探索完善电商件运营方式，包括客户分层、批量价集收、运力协同、路由合并等。我们通过比较18H1与19年公司两次发力电商件背后的财务数据差异，以及购置资产支出、员工人数变化，认为特惠专配产品的成功在于公司优化模式后规模经济、协同效应的体现。

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