报告摘要
航空公司运营具有高资本投入、高负债、高杠杆经营特点,成本端缺乏议价权,收入端以客座率为主导,与成本端联动弱,公司盈利受到经济周期的影响。整体看来,世界航空业随着世界经济发展慢慢普及发展;中国民航本来起步较晚,长期来看仍然处于成长期。
首先,航司机队扩张严重依赖机场时刻的供给以及航线覆盖区域的经济发展水平;其次,行业特性导致航司通过价格战驱赶对手的策略很难凑效;最后,航司之间收购兼并难度较高,行业集中度提升有瓶颈。
传统航空公司提供的服务有同质化特征,低成本航空模式以及超级经济舱等差异化服务短期内很难改变航空公司之间同质化竞争的局面;在行业集中度提升困难、同质化服务严重的情况下,航司与航司之间形成“均衡”机票价格体系,是对所有市场参与者最有利的结果。
航空公司之间的合作方式包括股权合作、中转联程、代码共享、航线联营、航空联盟。中国航空公司对内通过股权方式合作,对外加入航空联盟抢占市场份额。南方航空在加入天合联盟运营满10年后,宣布将于2019年1月1日起正式退出该联盟。退盟后南方航空的选择值得关注。
投资建议
中国民航业起步较晚,长期来看,国内民航运输业仍然处于成长期,国内行业竞争格局趋于稳定,我们给予行业“增持”评级。推荐三大区域龙头中国国航、东方航空、南方航空,以及具有高成长性的民营航空吉祥航空、春秋航空。
风险分析
1、经济下行影响航空出行需求。宏观经济下行会导致商务出行需求以及旅游出行需求下降。目前国内航司的运营数据保持平稳,但不排除未来受到宏观经济下行的影响。
2、油价波动影响航空公司盈利。油价波动除了受到供需关系影响以外,还会受到政治因素扰动。考虑到油价上涨带来的成本增加无法直接转嫁给消费者,虽然有燃油附加费可以补贴航司,但如果油价大幅上涨,还是会大幅影响航空公司利润。
3、人民币汇率波动影响航空公司盈利。人民币汇率贬值给航空公司利润带来负面贡献,升值则带来正面贡献。虽然国内航空公司都在减少美元负债比例,汇率的波动依然对航空公司利润造成直接影响。
4、空难等安全事故发生降低旅客乘机需求。如果未来发生空难等航空安全事故,会在短期降低旅客乘机需求,影响航空公司营收。
菜鸟集团国内供应链·人才集结令
3257 阅读西门子社招物流专员 —— 仓库&运输(南京);SEAL 项目采购工程师-苏州
2369 阅读京东社招中控岗-天津;采控经理-上海;营养保健部海外直采采销-香港;供应链负责人,市场研策岗,解决方案岗,采购支持岗-北京
2285 阅读拼多多社招仓储管理岗位,跨境物流商务岗-广州;多多买菜供应链产品,物流时效治理专员,高级物流产品经理,跨境出口集运物流运营-上海
2234 阅读东风汽车【武汉】招聘入厂物流,厂内物流工程师,国际物流营销
2197 阅读得物2024届校招供应链管理中心岗位:供应链储备管理岗、包装研发工程师等
2164 阅读阿里国际社招海外仓发解决方案-广州;物流仓网规划(高级)专家,国内仓配运营-深圳/杭州;配送物流产品&运营-杭州等
2038 阅读兔喜社招供应链中心负责人、仓储系统运营专家、储备省区负责人、运营经理、城市经理、高级网络运营专员、平台系统运营专家、HRBP等
2019 阅读海尔智家【青岛】招聘物流规划经理;物流仓竞争力工程师;模具采购经理;循环取货工程师;精益物流工程师;服务口碑工程师
2013 阅读美的招聘大宗配套专员-深圳;物流信息化负责人-荆州;资源配套专员-合肥;采购管理技师-中山;采购工程师-上海、佛山等
1877 阅读