【华创商社】2021年12月社零数据点评：两年平均增速为+3.9%，静待需求回暖

核心观点

事项：

❖社零总额：2021年12月社零41269亿元，名义同比+1.7%（较前值-2.2pct），较2019年12月+6.4%（较前值-2.6pct），环比-0.5pct。2021年，社零440823亿元，同比+12.5%，两年平均增速为3.9%（两年平均增速是指以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速）。2021年除汽车以外的消费品零售额同比增长12.9%，较2019年增长6.7%。扣除价格因素，2021年社零总额同比实际+10.7%。

❖ 限额以上：12月限额以上消费品增速+1.6%（较前值-2.6pct），弱于整体0.1pct，剔除汽车后同比为+5.4%（较前值-4.2pct）。2021年限额以上消费品同比+13.4%，较2019年增长10.9%（强于整体3.8pct），剔除汽车后较2019年增长10.8%。

❖ 商品零售较2019年增长约8%，餐饮全年收入基本恢复至2019年水平。按消费类型分，12月份餐饮收入4841亿，同比-2.2%（较前值+0.5pct），其中限额以上-0.1%（较前值+0.2pct），餐饮2021年收入较2019年增长0.4%；商品零售36428亿，同比+2.3%（较前值-2.5pct），其中限额以上+1.6%（较前值-2.8pct），商品零售2021年收入较2019年增长7.9%。

评论：

❖ 必选消费当月增速下滑，全年需求稳健。12月CPI环比由上月上涨0.4%转为下降0.3%。其中，食品价格环比下降0.6（前值+2.4%），其中鲜菜上市量增加，价格高位回落，环比下降8.3%（前值+6.8%）；鲜果价格上涨3.4%；冬季腌腊进入尾声，加之生猪出栏有所加快，猪肉价格涨幅比上月大幅回落11.8pct。CPI同比上涨1.5%（较上月回落0.8pct）。粮油食品（当月同比+11.3%，较上月同比数据-3.5pct，全年同比增速+9.7%，21年较19年同比+15.4%）、饮料（同比+12.6%，-2.9pct，+22.4%，+33.8%）、烟酒（同比+7.0%，-6.3pct，+21.2%，+22.4%）、节前备货需求带动下，日用品（同比+18.8%，+10.2 pct，+14.1%，+21.4%）。

❖ 可选消费当月增速下滑，金银珠宝和化妆品全年销售表现相对亮眼。国际金价当月上涨2.52%，疫情反复下婚庆需求减弱，金银珠宝（同比-0.2%，-5.9pct，+28.0%，+16.7%）；21年12月受上月大促虹吸影响，增速下滑，阿里平台彩妆+护肤gmv合计171.56亿元，同比-24.26%，化妆品（同比+2.5%，-5.7pct，+18.4%，+34.5%）。通讯器材（同比+0.3%，0.0pct，+14.1%，+31.3%）。纺织服装（同比-2.3%，-1.8pct，+11.9%，+2.4%）。

❖ 地产后周期持续疲软。地产后周期环比下滑，家具和建材2021年销售不及2019年水平，家电（同比-6.0%，-12.6pct，+9.0%，+2.2%）、家具（同比-3.1%，-9.2pct，+4.3%，-15.4%），装潢建材（同比+7.5%，-6.6pct，+12.5%，-4.5%）。12月汽车销量278.6万辆，环比+10.5%，同比-1.6%，其中新能源汽车销量超50万辆，2021年汽车产销同比增长，结束了2018年以来三年连续下降的局面，汽车消费端（同比-7.4%，+1.6pct，+11.1%，+11.2%）。汽柴油提价影响下，石油及制品（同比+16.6%，-9.3pct，+22.6%，+4.2%）。

❖ 网上零售额增速自Q4开始持续下滑。1-12月网上零售额130884亿元，累计同比+14.1%（较前值-1.3pct），其中12月当月同比-0.8%，较上月-7.0pct。实物网上零售额当月同比+1.9%（较前值-5.5pct，自9月起连续4个月环比下滑），非实物当月同比-11.5%（较前值-10.5pct，自10月起连续3个月为负值）。

❖  2021年实物网上零售额渗透率为27.4%。1-12月实物网上零售累计同比+12.0%（较前值-1.2pct），占比商品零售27.4%，占比社零24.5%，占比扣除汽车后商品零售30.9%，基本维持前值。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别+17.8%、+8.3%、+12.5%，同比分别变动-12.8、+2.5、-3.7个pct，穿类受直播和换季带动上行。

❖ 1-12月非实物网上零售额22842亿，累计同比+14.1%，较前值-3.6pct。

❖ 线下回暖：2021年1-12月【社零总额-网上商品和服务零售额】累计309939亿元，累计同比+13.0%，较前值-0.9pct，较2019年增长1.5%，已恢复至疫前水平。12月同比+2.8%，较前值+0.3pct，较2019年12月增长6.3%，较前值+3.9pct。

❖ 风险提示：疫情反复，消费复苏不及预期等。

详细内容

1、社零总体数据

※ 12月社会消费品零售总额41269亿，名义同比+1.7%，较19年12月+6.4%，扣除汽车同比+3%。

※  1-12月社会消费品零售总额440823亿，同比+12.5%，较19年1-12月+7.1%，除汽车外同比+12.9%。

※ 分区域，12月城镇/乡村消费品零售总额，同比+1.5%/+2.8%；1-12月同比+12.5%/+12.1%。

※  分类型，12月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.3%/-2.2%；1-12月同比+11.8%/+18.6%。

2、社零中限额以上数据

※ 12月限额以上单位消费品零售额16703亿元，同比+1.6%。

※ 12月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+1.7%/-0.1%。

3、限额以上分品类数据

※  必选消费：粮油食品+11.3%、饮料+12.6%、烟酒+7.0%、日用品+18.8%。

※  可选消费：服装-2.3%、化妆品+2.5%、金银珠宝-0.2%、通讯器材+0.3%。

※  居住消费：家电-6.0%、家具-3.1%、建材+7.5%。

※  汽车消费：汽车-7.4%、石油及制品+16.6%。

4、网络零售数据

※ 1-12月网上零售额130884亿，累计同比+14.1%；12月网上零售额12134.8亿，同比-0.8%，较上月-7.0pct。

※ 1-12月实物网上零售额108042亿，累计同比+12%，占比商品零售27.4%，占比社零24.5%，占比扣除汽车后商品零售30.9%。

※ 12月实物网上零售额9985.9亿，当月同比+1.9%，较上月-5.5pct。

※  其中，网上吃/穿/用，累计同比+17.8%/ +8.3%/ +12.5%。

※  1-12月非实物网上零售额22842亿，累计同比+14.1%。

风险提示

疫情反复，消费复苏不及预期等。