率先信息化+买飞机+上市，重回主业的圆通将迎来爆发？

1月10日，圆通速递公告，2021年预计净利润20亿-22亿元，同比增长13.2%-24.52%，其中第四季度业绩同比预增174.68%-227.2%。

2021年快递业务量破千亿、收入破万亿的大背景下，限制行业恶性竞争和保障快递基层员工的政策指引频出，行业进入从“做大”到“做强”的规范化发展阶段。

在变革的大环境中，圆通速递积极应对竞争，数字化优势凸显。

为什么是圆通？作为第一批踏上快递浪潮的民营快递企业，“求变精神”一直贯穿圆通21年发展历程。率先提出“全年无休”、率先对接淘宝、率先大投入完成信息化改造，再到率先购置全货机、率先完成上市、收购香港先达国际，圆通始终积极求变，奠定了坚实的竞争底盘。

| 01率先对接淘宝进军头部

2000-2004年，快递行业业务量稳步提升，行业业务量增速中枢在10%-20%，年均复合增速为15.83%。在此发展背景下，圆通在2000年登上了第一批民营快递企业的末班车，于上海正式起网。此阶段中，中国邮政、中外合资企业为行业的主要玩家，民营快递企业则受到邮政局的严格监管。

2003年，圆通决定改变服务理念，为对接周末无休的外贸企业所产生的需求，率先推出“全年无休”的服务，成为快递行业首家实行“全年无休”的企业。圆通因此业务量快速增长，迅速扭亏为盈。至今，全年无休已成为行业惯例。

2005年，圆通把区域运费降低三分之一至8元，由此成为淘宝网第一个战略合作的快递企业。伴随着电商行业的高速增长，圆通在此后3年间乘势而上，仅通过淘宝送出的快递业务量就从日均2000件增加至日均28万件，一举成为中国快递行业的头部企业。

随后，以通达系为首的各加盟制快递企业纷纷对接淘宝。2005-2015年，快递行业业务量实现爆发式增长，年均复合增长率达到56.87%，其中电商件占比也于2012年首次超过50%，正式成长为中国快递市场的主流赛道。

在快递履约服务升级的道路中，圆通率先做出了改变。2010年，圆通与IBM签署战略合作协议，并于2011年上线了自主研发的覆盖超过3800家网点的快递服务平台“金刚”核心系统，实现了每一票快递“全生命周期”的可视可控。

此后，管理配送员的“行者”系统、管理加盟商的“罗汉”系统与“网点管家”等平台相继上线，实现收转运派快递全链路的系统覆盖，圆通在信息化管理的道路上迈出坚实的一步。

在电商快递领域的不断“求变”，使得圆通在电商快递行业建起了竞争壁垒，2015年业务量市占率达到14.67%，成为行业第一。

| 02四面出击多元化经营

接入电商后十年以来的快速发展，让圆通也与下游电商形成了深度绑定关系。2015年，阿里创投和云峰新创正式入股圆通，总投资金额为25亿元，在当时共持有20%的股权。

2016年10月，圆通借壳大杨创世成功登陆A股市场，借壳上市后喻会蛟、张小娟夫妇的蛟龙集团持股51.18%，为实际控制人；阿里系持有17.5%股份，为圆通第二大股东。

此后，圆通的发展战略发生转变，多元化布局代表着圆通进入了新的发展阶段。2015年，签约买下15架波音飞机的圆通航空正式开航运营，成为通达系中唯一一家拥有自有航空货运公司的快递企业。

截至2021上半年，圆通航空现有机队规模共10架，包括6架波音757-200，4架波音737-300，航线已基本覆盖东南亚、东北亚等地区。

2017年，圆通收购香港先达国际，布局国际货代业务，在国际化的道路上又迈出坚实一步。2017年至今，每年国际货代业务营收约占总营收的10%，毛利率中枢保持在15%左右，保持稳健的发展。

2017年同年，圆通打造直营网络——圆通B网，对标中高端快递的品牌商顺丰，采用全直营模式、独立的集散中心以及独立的运输体系，推出“承诺达特快”产品，正式进军中高端快递市场，其“率先”与“求变”精神再度体现。

2015-2018年，快递行业业务量实现了34.87%的年均复合增长率，行业红利持续。但过早的多元化却使圆通在电商快递主业失去领先优势，后续在行业进入价格战后，新业务的亏损进一步损害了企业的盈利能力，圆通经营状态短期承压。

2017年，圆通快递业务量增速为13.54%，市占率也从2015年行业第一的14.67%下降至12.64%，份额有所流失。同时，资本投入方面，圆通前瞻性布局房屋建筑、土地资源等通胀型资产，而对于运输车队、自动化设备等通缩型资产的投资落后于通达系同行，最终体现在略有承压的成本管控能力上。

| 03重新聚焦主业理性回归

在经历业务量增速下滑、市场份额下降的至暗时期后，圆通及时调整发展战略，再度聚焦主业。

2018年快递业务收入占比曾由2016年的97.24%下降至84.97%，自2019年聚焦主业发展以来，快递主业收入占比逐渐上升，预计2021年圆通快递业务收入占比达到86.63%，而国际货代业务与航空业务营收占比分别为9.75%与3.33%，保持稳定增长。

毛利方面，2019Q4以来，单票收入降幅超过单票成本降幅的恶性价格战愈演愈烈，导致快递业务毛利率承压，2021H1下降至5.78%，同比下降4.26pcts。但2021年9月份以来，快递单票价格不断环比改善，圆通快递业务的毛利率有望快速向上修复。

航空货运与国际货代方面，2020年疫情以来，空运运价快速增长，海外需求保持旺盛，拥有自有货机使得圆通能充分享受高运价带来的红利，2020年，圆通航空与国际货代业务毛利率分别为23.80%与16.18%，同比上升91.10pcts与1.36pcts。

进入2021年，圆通快递主业的竞争实力不断优化，新业务发展在后疫情时代乘势而起。2021年12月，圆通成功通过定增募资37.9亿元，为转运中心建设、运能网络优化与信息化系统的提升添砖加瓦。

随着行业发展的不断深入，前瞻性布局的协同优势终将体现；2019年至今，聚焦阶段使圆通优化了投资结构与管理能力，快递主业的竞争实力快速提升，在行业发展的新阶段中，圆通自身再度出现了积极的变化。

| 04后发优势逐渐明显

随着快递监管规定的逐步推行，快递行业切换至新的竞争格局中，2021年9月、10月与11月，快递行业三轮涨价逐步落地，圆通的单票收入修复速度领先行业，相比2021年7月的低点，圆通2021年11月单票收入已累计增长28.22%至2.59元，涨幅领先全行业。

2016至2018年，从总量上看，圆通资本开支水平位于行业前列，三年间圆通资本开支达到68.11亿元，横向对比，中通与韵达资本开支分别达到94.97亿元与65.51亿元。

结构来看，圆通在转运中心建设与飞机上的投入较大，而转运中心的资源储备以及全货机为长期布局，短期内对经营层面的改善并不明显。

作为通缩型资产的自动化设备与运输车辆具有后发优势，丰富的土地资源叠加快速补充的自动化设备与运输车辆，圆通降本增效成效凸显，竞争实力快速提升。

资本开支结构调整后，圆通在自动化设备与运输车辆投入位于行业领先。2018年起，圆通机器设备资产同比增速处于行业领先地位，截至2021上半年，圆通的自动分拣系统已经增至140套，相较2018年的39套增加了101套。

2020年圆通单票分拣成本为0.31元，相比2017年的0.47元已下降34.04%，信息化的系统调度叠加快速补齐的自动分拣设备，圆通中转效率快速提升，单票分拣成本快速下降，目前也处于行业领先水平。

同时，圆通进一步优化运输车辆管理模式，加大对自有运输车辆的投入，提升甩挂车辆、大型车辆的占比。

从自运输车辆的数量来看，截至2021H1，圆通自有车辆达到4033台，自营率提高至67%，而2017年，圆通自有车辆数量为1199辆，自营率为24%。圆通单票运输成本优化速率位于行业领先。

高质量发展的阶段下，精细化管理成为决定企业经营效率的核心因素之一。2019年，原云峰基金董事总经理潘水苗加入圆通担任总裁。潘水苗总就任后，倡导圆通由原先的“业务驱动”转型为“技术驱动”，细化管理的颗粒度，由信息化技术推动圆通降本增效。

不同的发展阶段中，圆通围绕着“率先”和“求变”精神采取了不同的竞争策略，“变中求胜”一直是圆通发展的信条。在行业发展进入新阶段的时点，圆通有望在新的竞争格局下脱颖而出，快速提升盈利能力，迎来较大的增长弹性与市值空间。