汇通达网络H1财报点评：品类布局拓宽，SaaS业务高增长

摘要

公司发布2022半年报，上半年实现营业收入398.94亿元，同比增长33.1%；归母净利润0.95亿，实现扭亏为盈；经调整归母净利润为 1.87 亿元，同比增长57.7%。22H1公司交易业务稳健高增，SaaS业务超高速增长；长期来看，公司下沉市场布局早，对下沉市场生态洞察清晰，产品交易+SaaS+服务双核驱动，业务增长协同性强，给予“强烈推荐”评级。

正文

交易业务稳健增长，SaaS+营收增长势头足。报告期内公司实现营业收入398.94亿元，同比增长33.1%；经调整后归母净利润为1.87亿元，同比增长57.7%。分业务来看，交易业务营收394.85亿元，同比增长32.7%。其中，消费电子产品、酒水方面收入高速增长，分别实现营收185.72/10.12亿，同比增长57.9%/90.5%。同时，公司把握下沉市场新能源汽车发展机遇，深入布局新能源汽车领域，通过主机厂链接以及产业链上下游延申等缓解新能源汽车下沉市场不经济问题，打造新增长点。服务业务板块营收3.64亿元，同比增长117.2%。其中，主要业务SaaS+产品的营销力度与研发强度加大，报告期内实现营收2.63亿元/+259.0%。

高毛利服务业务增长强劲，带动毛利率提升。报告期内公司毛利率为2.9%，同比+0.3pct。分业务来看，交易业务毛利率同比基本持平，主要因公司对市场与客户让利以及新品牌新区域的快速拓展。高毛利的服务业务超高速增长，毛利贡献占比逐步提升。公司上半年加大市场推广，有效拉动订阅及付费客户基数扩大；至2022H1末，公司SaaS+订阅用户总数达11万个，同比+55.1%；付费SaaS+用户数达2.7万个，同比+179.7%；用户基数扩大及付费用户数增长驱动高毛利SaaS业务增长并带动整体毛利率提升。与此同时，公司持续迭代产品，使得产品更贴合下沉市场需求，业务变现能力增强。

营销及行政开支保持平稳，研发持续加码。公司22H1销售及营销开支为6.2亿，占收入比为1.6%，同比+0.5pct；行政及其他经营开支为2.8亿，占收入比为0.7%，同比-0.2pct；研发开支为0.6亿元，占毛利比为5.5%，同比+0.8pct，研发投入持续加码。

投资建议：下沉市场空间广阔，格局分散，公司下沉市场布局早，对下沉市场生态洞察清晰，产品交易+SaaS+服务双核驱动，业务增长协同性强。预计公司2022/2023/2024年经调整净利润分别为6.65/10.23/15.56亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情波动，宏观消费低迷，行业竞争加剧，客户流失风险。