地处张家港国际化学工业园,辐射大量化工企业危废处理需求
收购标的地处张家港扬子江国际化学工业园,位于保税区内,为全国化工园区二十强园区,同时也是全国最大的液体化工品物流集散中心。张家港保税区内现有300多家涉危废企业,包括杜邦、陶氏、道康宁、PPG、佐敦等,需求量较大,且园区内已应用“危险废物智能监管平台”,监管较规范,利于合规企业发展。密尔克卫拥有深厚的客户资源,我们认为收购完成之后,双方将在客户资源与危废处理技术上形成协同效应。
预计新能(张家港)拥有较强的资质与资源能力
2019全年与2020年前10个月,本次收购标的新能(张家港)分别实现营收8.63/1.42亿,实现净利润1176/-3545万元,净资产2.49/1.16亿元,我们判断,2020年收入、利润与净资产的减少与公司被收购前的业务调整有关,而非被收购标的经营问题,我们认为随着公司业务调整,短期被收购标的将不会对上市公司主体业绩造成负面影响,但边际利润也将待业务理顺后有所贡献。
新能(张家港)拥有固定资产373.08万、无形资产3059.15万,我们预计该收购标的无形资产对应当地土地使用权与业务资质等。本次收购增值5417.89万元,为无形资产与固定资产的增值,以无形资产为主。
长期整合逻辑不改,定增与收购并行,市占率有望持续扩张
以密尔克卫为代表的大型物流公司具备较强的合规性,竞争力强,有望获取更多市场份额。化工品物流行业为典型的大行业小公司,第三方物流市场规模约在3000亿元左右,格局极其分散。监管趋严,小散乱差退出市场,有利份额向头部集聚,密尔克卫今年分别实施了对湖南瑞鑫化工、大正信(张家港)物流的收购,与阿格蕾雅光电材料共设西南区域子公司,公司物流服务品类继续向广义化工大市场延伸,当前成长远未见其天花板,扩张步伐稳扎稳打。
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