一季度抵去年全年！怡亚通业绩拐点显现品牌运营价值凸显

业绩拐点显现

离年报披露仅过一天 ， 怡亚通的这份一季报预告令市场惊喜 。 2020年怡亚通归母净利润为1.23亿元 ， 而今年前三个月就几乎完成去年全年的业绩 。 同比增长329.80%-372.78% ， 是近三年来一季报首次同比正增长 ， 同比增幅之高也是自怡亚通2007年上市以来的头一回 。  

按怡亚通一贯的审计风格看 ， 一季报最后偏离的可能性不会太大 。 近年来 ， 由于宏观环境影响及业务扩张太快 ， 导致怡亚通陷入净利润同比持续下滑的尴尬境地 。 三年来 ， 公司也在积极转型重整重构 ， 依托 20 多年的行业积累 ， 以供应链为载体 ， 从资金驱动转向能力驱动 ， 以数字化转型来推动公司平台生态系统的搭建 。  

2020年年报中也可见怡亚通的转型之坚决 ： 首度刊发致股东 ， 提到 “ 即将破茧成蝶 ， 涅槃重生 ” ； 主营业务重新划分 ， 品牌运营成为业务主角 ； 酱香型白酒成为业绩发力新增长点 ； 资产处置释放资金压力 。  

2021年一季报业绩的大幅预增 ， 其实已有先兆 。 可以预见 ， 怡亚通的业绩拐点或已显现 。

白酒飘香 酱酒风头正劲 

一季度业绩预增 ， 怡亚通给出三大原因 ： 一是公司营业收入增长 ， 同时大力推进业务结构调整 ， 品牌运营及营销业务占比不断提升 。 二是公司采取积极措施 ， 优化融资结构 ， 有效降低融资成本 。 三是公司去年通过关停并转盈利能力较差的公司 ， 增加了公司报告期的利润 。

划重点 ， 预增公告里给出的最关键原因 ： 营收增长 ， 品牌运营及营销业务占比不断提升 。

品牌运营是怡亚通今年首次提出的业务重点 ， 在2020年年报中 ， 主营业务划分由原本的 “ 广度综合商业服务平台与380新流通服务平台 ” ， 转变为 “ 品牌运营与分销+营销 ” 。 2020年里品牌运营在怡亚通的营收业务占比仅为3.03% ， 但年报中却占据了主要篇幅 。  

怡亚通品牌运营最成功的案例 ， 当属酱香型白酒 ， 2020年成绩优异 ， 全年白酒品牌运营实现了近9亿元的销售 。 其中2019年开始的酒类国代产品运营之路 ， 在不到一年时间里成功推出 “ 钓鱼台珐琅彩 ” 、 “ 国台黑金十年 ” 等多个单品 ， 上述两款白酒产品完成近 7 亿元销量 。

而为了健全公司酒类产品生态链 ， 从源头上增强酒类原料的供应能力 。 怡亚通在2021年还联手贵州茅台镇有实力 、 底蕴的几家酒业公司 ， 合资成立汪家烧坊 。 这也是怡亚通孵化自有品牌在白酒业务领域的试水之举 。  

近年来 ， 在茅台引领下白酒行业迎来酱香风潮 ， 光大证券食品饮料行业研究员分析 ， 高端白酒将继续维持高景气度 ， 从2021成都春糖会反馈来看 ， 酱香酒关注度最高 ， 丰厚的利润空间吸引了一大批经销商和资本发力酱酒品类 ， 预期未来五年酱酒行业品类红利持续 。

怡亚通品牌运营强在哪 ？

怡亚通是A股供应链第一股 ， 一直以来给市场形象都是供应链物流公司 ， 主要做分销与采购 ， 拥有庞大的客户群体 ， 但利润率不高 ， 属于 “ 赔钱赚吆喝 ” 的公司 。 品牌运营是一个复杂的系统性工程 ， 随着市场竞争的日趋激烈 ， 企业间的竞争越发明显地表现为品牌的竞争 ， 企业能否培育出自有的知名品牌 ， 将直接决定一个企业在市场上的竞争力 。  

而怡亚通的传统业务似乎离品牌运营很远 ， 能否成功验证这一转型的靠谱性 ？ 从年报披露的信息来看 ， 怡亚通能做到如今年营收近700亿的体量 ， 是有其护城河的 。

首先 ， 怡亚通深耕供应链20余年 ， 拥有深度分销能力 ， 服务网络可以下沉到乡镇终端门店 。 截至目前 ， 怡亚通在全国320多个主要城市完成服务网点布局 ， 覆盖全国1至6级城镇的200多万家终端门店 。 正因为够贴近终端 ， 也给了怡亚通深入了解C端对产品价值满意度的可能性 ， 而这是其他同行上市公司所不具备的 。 在阿里 、 京东等巨头纷纷布局B2B2C时 ， 怡亚通已经占据了先发优势 。

其次 ， 是品牌管理能力 ， 在供应链公司的传统优势上 ， 怡亚通的业务广度还算不错 。 公司与100余家世界500强企业及2600多家国内外知名企业达成战略合作关系 ， 服务行业涵盖快速消费品 （ 母婴 、 日化 、 食品 、 酒饮 ） 、 家电 、 通信 、 信息技术 、 医疗 、 终端零售等多个领域 ， 其中针对快消品领域的服务收入占比将近一半 。

第三 ， 供应链物流体系完善 ， 依托怡亚通二十余年采购执行 、 销售执行等业务能力 ， 可以深入整合上下游资源 ， 形成一站式的采销平台 ， 从上游寻找全球不同供应商的原材料 、 半成品及成品资源 ， 到下游对接全球渠道需求 ， 实现原材料 、 半成品 、 成品等资源的 “ 全球买 ， 全球卖 ” 。 在物流体系方面 ， 怡亚通拥有六大区域集散中心 ， 覆盖全国30多个省级行政区的300多个城市的物流网络 。

关停并转甩包袱 回笼资金

近几年来 ， 怡亚通被市场所诟病的 ， 除了不断缩水的市值 ， 另一方面就是资金链紧张 。 2020年 ， 怡亚通经营活动产生的现金流量净额20.98亿元 ， 资产负债率也依然高企 。 资金链紧张是公司多年来急速扩张所带来的负面影响 ， 步子迈太大 ， 总会溅起一身泥 。  

所幸 ， 怡亚通也意识到了资金紧张的隐忧 ， 近年来并不是无所作为 。 2020年公司陆续发布多份资产处置的公告 ， 关停并转47家盈利能力较差子公司 。 给出的统一理由是 ， “ 该公司的经营情况已无法匹配公司的战略发展规划 ” ， 而从公告里披露的子公司业绩上看 ， 也多为亏损 。  

通过对营运效率低且收益不佳的子公司进行处置 ， 有效减少了存货余额 。 另一方面 ， 怡亚通也开始积极推进存货账期管理 ， 以销定采 ， 提高存货周转速度 。 2020年 ， 怡亚通存货较年初减少 14.56 亿元 。

涅槃重生 开放大门迎 “ 客 ”

今年3月中旬 ， 在互动易回复投资者关于市值的问题时 ， 怡亚通董秘曾表示 ， 传统产业的分析逻辑已经不再适用对怡亚通商业模式的分析 ， 基于供应链管理的平台生态商业模式需要投资人用全新的眼光来了解和认知 。 并希望投资者能静待年报 ， 怡亚通即将 “ 破茧成蝶 ” 。  

时至今日 ， 年报业绩虽然没能给出亮眼的数据 ， 但透漏出怡亚通转型品牌运营及分销+营销的决心 ， 同时白酒的销售数据也反向证明了怡亚通的品牌运营能力 。 如今 ， 怡亚通的一季报预告显示同比盈利大增329.80%至372.78% ， 似乎也贴合了董秘所说的即将 “ 破茧成蝶 ” 。

诚然 ， 怡亚通品牌运营之路能否走通 ， 仅凭一份业绩预告还不够 ， 尚需要时间与市场的验证 。 但可以看到的是 ， 公司积极转型的开放心态 。 4月14日晚 ， 与一季报预告同时公告的还有一份投资者开放日的公告 ， 4月21日公司将举办投资者开放日活动 ， 届时或许是投资者自己验证怡亚通品牌运营模式成功与否的最佳途径。