快递上市全面开启2.0时代！菜鸟、中通、极兔、顺丰、谁领风骚？

5月18日阿里董事会正式批准菜鸟集团上市计划，预计在12到18个月内完成，与此同时，伴随着极兔收购丰网的结束，加盟制快递只剩极兔没有上市了，今年极兔是否能够成功冲击IPO，我们暂不下判断，但是当下的快递上市潮正在上演精彩好戏！

5月1日中通快递港交所上市正式生效，意味着后续A股投资者极有可能通过港股通参与中通快递的投资，至此，通达系几乎全部回归了A股市场。反观直营系方面，菜鸟20亿美金IPO冲击港股、顺丰港股上市的传言屡屡以假乱真，华尔街神话呼之欲出。眼下又一轮快递企业正跃跃欲试，韭菜们还会买账吗？

2.0格局已定，烧钱玩法或被抛弃

在展望2.0之前，先来回顾一下1.0时代或更早时候快递投融资的生态变迁。

电商还没兴起的那个年代（1.0以前），南顺丰东申通北宅急送是当时快递主力军，彼时还没有创投和基金向他们伸出援手，快递企业解决资金周转更多依靠的是银行和信托间接融资，那个阶段货到付款也没有普及，多数快递企业资金缺口压力较小，业务量增速平稳，没有太强的主动融资意向。

也就在2000年前后，韵达成立（1999年）、圆通成立（2000年）、中通成立（2002年）、百世成立（2003年），然后2005年通达系开始接入淘宝，在电商高速发展繁荣期，诞生了双十一（2009年），以及菜鸟（2013年），直到2014年中国快递业务量成为世界第一，快递上市开始进入1.0时代。

2016年，被称为中国民营快递企业上市的元年，当年，圆通速递（600233.SH）在A股借壳上市、中通快递（2057.HK）在港股上市，2017年，顺丰控股（002352.SZ）在A股上市，搭上资本的快车道，迎来高速发展期。

根据IT桔子统计，2018年-2019年，我国快递行业融资金额平稳增长。到了2020年由于疫情影响，我国快递行业融资事件和融资金额陡降，仅有106.09亿元；到了2021年我国快递行业融资金额为581.82亿元，去年我国物流领域融资金额为688亿元，势头正在好转。 

1.0时代的特点主要表现在“借壳”为主，因为电商的快速爆发，快递融资渠道少，而且多数快递企业在国内IPO排队较长，时间成本很高，再加上企业治理等方面问题，想要直接融资，只能寻找便宜的壳。

此外，多数上市之后都签署了对赌协议，利润营收三年内都得达到资方要求，这也是后来价格战的原罪。

对于资本而言，如果被抢先布局，很容易在后续的争夺上处于被动下风，那么对于一些没有找到合适壳的公司，远赴海外成了一个更好的选择，比如百世、中通。这两家冲击美股成功后，一个一路下滑，一个迎难而上，也从某种程度上说明，国内资本市场愈发成熟，快递企业要把A股和港股作为未来的主战场，而融资金额的下降和行业集中度提升，也说明接下来的2.0时代将不再以烧钱为主，快递企业得放弃之前的那套融到钱，用补贴来教育市场的玩法。

最重要的是，产业基金的进入会逐渐增多，目前仅有五家，在一级和二级加速的未来，创投基金和早期战略投资会和产业基金一起参与到上市后的定增及发债，定价权会偏向优质上市公司。

那么2.0时代是什么，又将有哪些新的变化？

展望2.0时代，偏信息化和综合类的快递物流企业更能得到高估值，所以去年只要沾上数智化的标签，股价就蹭蹭的往上涨，在企业掌握更多自主可控技术之后，这种横向的并购也会更少，中游企业扩大规模会选择双重上市，或者拆分上市，接下来我们就以顺丰、中通这两家公司为例，分析下2.0时代快递上市的趋势和对格局的影响。

中通双重上市为扩大头部效应，顺丰二次上市为多元化战略

中通前不久刚被华尔街机构做空，股价波动异常活跃，中通双重上市的目的在于，其一可以对变化莫测的国际局势采取更好的战略性防御，避开中美大国政治博弈和美交所的对华企业制裁机制；其二可以提高自身融资效率，在降低融资成本的同时，获得更多像东南亚欧洲等其他国际资本的关注，也可以满足不同类型的投资者，最重要的是为自身提高资金流动性；当然中通双重上市最重要的一点是增强国际影响力，提升品牌价值。

对于中通而言，双重上市是有利于其稳固近25%市场占有率，拿下300亿包裹量，更好渗透中通快运、兔喜这些需要重资产投入的业务，升级网络产品，保持行业优势。

而反观顺丰，在顺丰同城成功在港股上市之后，对于当前A股的顺丰来讲，眼下正是二次上市的绝佳时机，因为顺丰才刚刚剥离掉常年亏损的丰网，优化了业务主体，二次上市，除了要解决丰巢这一亏损业务以外，其他包袱已经全部被卸下，顺丰会将其快运、冷链、重货等多元化产品优势持续扩大，二次上市的顺丰也将把重心向本地业务和国际业务转移，努力实现利润率占行业25%的目标。

上市就一定可以立于不败之地？

诚然，港股作为开放性国际资本市场，是所有企业的向往之地，圆通是行业第一个成为两地上市的企业，于2017年收购先达国际之后，圆通海外业务迅速起飞，今年4月更名为圆通国际，誓要在国际物流枢纽和国际化业务上下重注。2020年中通宣布在港股二次上市，一年之后，京东物流也在港股上市。今年即将登陆港股的菜鸟和极兔也摩拳擦掌跃跃欲试，似乎在告诉资本，在监管托底下快递行业已经要迈入有序竞争和高质量发展阶段。难道快递行业估值就此改变了？

毫无疑问，在价格战进入尾声的今天，可以明确的是，资本上一轮的储备力量即将消耗殆尽，行业里茶余饭后谈的最多的就是降派费。从某种角度来讲，降派费让基层快递从业人员所痛恨，而其始作俑者恰恰就是这些资本市场的镰刀们，他们为了融资拿钱，肆意编织美好动人的故事，殊不知快递未来空间其实并没有那么乐观，热钱进入之后能把握的机会稍纵即逝，甚至出现一级二级市场价格倒挂，这让本该扮演价值称重机的A股市场成为了短期投票机，投资者们手中跌跌不休的股票或许就是对冲动投资快递最好的惩罚。