上市快递“七雄”：从“轮盘赌”到“车轮战”

2019年，随着京东物流的杀入，顺丰第53架飞机落地，阿里巴巴继2018年13.8亿美元强势“取下”中通后，2019年一季度以46.6亿“拿下”申通，中国邮政的混改和IPO正在加速，中国快递业新的“车轮战”正式升级。 

据国家邮政局数据，2018 年，全国快递服务企业业务量累计完成 507.1 亿件，同比增长 26.6%；业务收入累计完成 6,038.4 亿元，同比增长 21.8%，快递行业整体维持稳定、快速增长。此外，据国家邮政局预计，2019年中国快递业务量同比增长20% ；快递业务收入同比增长19%，可见未来快递行业仍将保持较高的增长速度。

量“—本—利”的角逐

1)上市七雄业务量占比全国总量73.17% ，收入占比全国总量36.08%；

2) 顺丰的吸金能力最强劲，净利润高达47.71亿元，稳居第一，领先优势明显；

3)韵达的业务量增速48%，净利润增速69.76%，表现亮眼，但其中快运业务累计亏损0.67亿元；

4)顺丰、百世的净利润出现负增长，其中百世亏损4.52亿元。

市场份额的比拼

1)2016年业务量排名依次为中通、圆通、申通、韵达、顺丰、百世、德邦；

2)2017年业务量排名依次为中通、圆通、韵达、申通、百世、顺丰、德邦；

3)2018年业务量排名依次为中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰、德邦；

4) 快递上市七雄的市场集中度在进一步提高，七家上市企业在2018年共完成业务量371.03亿件，占全行业507.1亿件的73.17%，较2016年占比65.02%、2017年占比67.3%呈稳步上升态势；

5)中通依旧领先优势明显，以16.8%的市占率稳居第一；

6)韵达市占率不断提高，已由2017年的“探花”跃居为2018年的“榜眼”；

7)圆通市占率已被韵达所超，排名由前两年的“榜眼”退居为“探花”；

8）电商为快递行业带来的福利似乎并未惠及顺丰，顺丰的市场占有率上升幅度最小，且连续两年跌出前五，落后于通达系，被百世超越，主要源于其高端的产品定位，使得其难以在如今电商深入渗透的领域中寻求更多的市场份额。

市场辐射的较量

1）2018年，我国东、中、西部地区快递业务量比重分别为79.9%、12.3%和7.8%，业务收入比重分别为80%、11.2%和8.8%。其中，中部地区快递业务量比重上升0.7百分点，快递业务收入比重上升0.4个百分点 ；西部地区快递业务量比重和快递业务收入比重均上升0.5个百分点；

2）顺丰网络平衡度较高；通达系网络不平衡表现明显：申通西部市场辐射能力有待提高；韵达华南区域市场占有率较低；

3）顺丰与圆通有海外业务：近年来，随着我国电商市场逐渐趋于饱和，阿里、京东等各大巨头出了加速收割剩余不多的市场以外，都将目光瞄向了海外市场。从之前布局东南亚市场到现在的进攻欧洲，海外市场成了巨头们掘金的新战场。

服务质量的逐鹿

根据国家邮政局《关于邮政业消费者申诉情况的通告》数据统计，2018年全年，顺丰依旧是2018年总体申诉率最低的企业，月平均申诉率为0.49件(每百万件快递有效申诉数量)，远低于全国平均的2.24件。德邦、圆通的月均有效申诉率在上市快递公司中排名垫底，为2.7件，表现一般。总体排名为顺丰、韵达、中通、百世、申通、德邦、圆通。

顺丰：3个月排名第一，2个月排名第二，2个月排名第三，2个月排名第四，3个月排名第五；

韵达：4个月排名第一，5个月排名第二，3个月排名第三；

中通：1个月排名第一，4个月排名第二，4个月排名第三，1个月排名第四，2个月排名第五；

百世：2个月排名第一，1个月排名第二，4个月排名第四，3个月排名第五，2个月排名第六；

申通：2个月排名第一，2个月排名第三，2个月排名第四，3个月排名第五，3个月排名第六；

圆通：2个月排名第三，2个月排名第四，1个月排名第五，7个月排名第六；

资产构建 助力智慧物流

（一） 重大投资状况

1）顺丰：本期大力购建办公楼、运输工具，精准定位中高端，直营打造行业解决方案的科技服务公司；

2）申通：为提升公司的运营能力，2018年公司加强了对核心城市转运中心收购及基础设施建设的投入，主要集中在中转场地和收购加盟转运中心资产组（新收购转运中心15处）及车辆投入方面；

3）韵达：资产构建系盘锦电商物流分拣中心项目、皖南中心基地等工程项目增加。

（二） 募集资金使用进度

1）顺丰：由于购机计划调整，“飞机购置改装”项目后延 ；由于营运策略调整及项目结算等原因，“顺丰无锡电商产业园项目”、“顺丰电商产业园义乌综合服务中心项目”、“宁波快件转运中心项目”、“温州港陆电商产业园建设项目” “智能分拣合肥基地项目”、“长春顺丰电商产业园建设项目”进度放缓；

2）圆通：上海转运中心投入进度略有滞后，公司将转运中心建设和智慧设备升级系统预定可使用状态日期从2018年3月31日调增为2019年3月31日；

3）申通：为保障项目质量，公司根据本次募 投项目的实施进度、实际建设情况及市场发展前景，为了维护全体股东和企业的利益，决定将中转仓配一体化及信息一体化平台项目预计可使用状态的日期延期至 2019 年 12 月 31 日；

4）韵达：研发投入较2017年略有增加，公司称2018年在智能客服、智能分拨、智能终端等领域的研发及推广应用成效显著.公司一直非常重视对科技的投入，持续研发和引进引领行业发展的智能化设备和信息化系统。

5）德邦：公司推进智能化、科技化。为提高中转场承载能力和营运效率，公司研发了行业内第一条快递快运融合的多层立体分拣系统

研发续航   谁是站在科技轮子上的快递公司

各快递服务企业不断通过加大研发支出，持续投入自有干线运输车辆及自动化分拣设备等，提升运营管理信息化、科技化、智能化水平，提高人均效能，降低人工与运输成本，有效提升分拣、操作、中转、配送效率，从而实现提升盈利能力的目标。

1）圆通：投入金额均较上年度有所减少，在研发人员的配置上亦有所缩减；圆通拟提升公司科研实力，打造智慧圆通，在研发方向的投入需加大马力；

2）顺丰研发投入及研发人员配置较上一年度均有大幅提升，科技实力雄厚，截止报告期末，申报和获得专利1645项，其中发明专利649项。

3）申通：2017年无研发投入，2018年公司积极投入各项智慧物流建设，引领物流进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代，提升运作效率，助力企业价值升级。

4）韵达：研发投入较2017年略有增加，公司称2018年在智能客服、智能分拨、智能终端等领域的研发及推广应用成效显著.公司一直非常重视对科技的投入，持续研发和引进引领行业发展的智能化设备和信息化系统。

借力资本市场 债股结合多元融资

1）为优化公司资本结构，满足投资发展与资金期限的合理配置需要，扩大在核心资源投入与科技创新方面的竞争优势，报告期各公司均不断丰富融资“工具箱”，实施了股债结合的多元筹融资安排，为中长期发展提供战略保障；

2）超短融、中期票据成为快递公司热衷的融资工具；

3）各公司资产负债率均保持在合理水平，留存借贷能力较强；

股东回报哪家强

人员配置大考量

（一）员工及薪酬

（二） 人员结构

1）人员配置上，除德邦外，人员均有所减少，其中圆通人员大幅度缩减，减少近5000人，主要体现在运营操作人员及行政管理人员的减少；

2）人员结构上，申通行政人员由618人激增至1999人，人员结构需进一步优化；

会计师视角中的风险点

（一）中介机构及费用

（二）关键审计事项

关键审计事项是事务所根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项

1）2018年，上市公司商誉减值风险大规模爆发，成为业绩杀手。鉴于商誉金额变动大，且管理层需要作出重大判断，审计师将商誉的减值确定为关键审计事项；

2）由于应收账款可收回金额方面涉及管理层的重大会计估计和判断，并且管理层的估计和判断具有不确定性，基于应收账款坏账准备的计提对于财务报表具有重要性，因此，审计师将应收账款坏账准备的计提确定为关键审计事项。

2019年关键计划

顺丰：核心是科技运营，保障传统业务收入

1)   科技运营、夯实底盘；

2)   全力保障传统业务收入及利润稳定健康增长；  

3)   继续开拓新业务板块，优化资源投入、提升新业务经营效益；

中通：业务增速和员工获得感

1） 坚持一个方向：挖潜聚力，以网点为中心赋能强基。

2） 坚守两个目标：业务增速和员工获得感。

3） 实现三个转变：实现员工从就业到创业的转变，让大家从进入中通，到信任中通，再到热爱中通；实现从“居安思危”到“居安思进”的转变；实现中通全网从“利己-利他-利社会”到“利社会-利他-利己”的转变。

4） 做实四项工作：健全末端配送网络，激发基层活力；加强全网能力建设，改善作业环境；踏实建设生态体系，提升品牌价值；强化服务质量意识，推动高质发展。

韵达：全面实施所谓的“韵达+”计划

1)   科技引领，数据先行，表现是运营数据化、全程可视化、管理智慧化

2)   “韵达+ ”生态圈不断发展；大力发展核心主业，推进客户分群、产品分层体系；产业链延伸，继续加大在产业链上的布局投入

圆通：不惜一切抢占市场份额

1)   聚焦成本管控，稳步提升盈利能力；

2)   保障时效水平，综合提升服务品质；

3)   赋能加盟网络，提升管理稳定拓展；

4)   加大研发投入，科技创新引领发展；

5)   深化国际化战略，国际国内融合发展；

6)   推动协同共享，增强综合服务能力；

7)   强化安全管理，保障公司合规运营；

8)   践行绿色物流理念，实现可持续发展；

申通：实现业务量和服务质量双丰收

1)   聚焦业务发展，实现市场的重大突破

2)   聚力提质增效，坚决保证质量稳定和效益提升

3)   强化省区管理，全面打造规范、标准、有执行力的省公司

4)   整顿末端网点，必须形成全国网络一盘棋

5)   持续推进基础建设，打造申通稳定运营平台

6)   大力发展云仓项目，新业务推进要有

7)   加快技术升级步伐，全面推进数据申通建设

8)   从改革人才结构入手，实现总部机关职能的彻底转变

9)   夯实安全管理基础，最大限度地控制公司经营风险

百世：提高市场份额和盈利能力

1） 执行构建全球智慧供应链服务平台的长期战略；

2） 在数字化经济时代助力百世的生态系统不断成长。

3） 专注于提高市场份额、运营效率、自动化技术的运用水平、客户体验以及盈利能力，继续推进长期投资和发展。

德邦： 大件快递成为公司的主导业务

1)   科技推动，加快大件快递发展

2)   精益运营 ，推动时效提升，提高客户

3)   产品创新、强化优势产品、丰富品牌产品

4)   持续加强人力资源建设，为公司发展提供强有力的组织与人才保障

5)   继续加强内控制度建设，夯实业务发展基础