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东方互联网:社零复苏低于预期,线上相对亮眼后续关注双十一表现

[罗戈导读]国家统计局于10月24日正式发布2022年9月社会消费品零售数据。

国家统计局于10月24日正式发布2022年9月社会消费品零售数据。

2022年9月社会消费品零售总额37745亿元,同比增长2.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额33532亿元,增长1.2%。

2022年1-9月社会消费品零售总额320305亿元,同比增长0.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额287131亿元,增长0.7%。

核心观点

社零增速低于预期,消费复苏仍受疫情影响。

3月以来国内开始出现疫情反复,4月/5月疫情防控形势严峻社零分别同比降低11.1%/6.7%,8月以来,疫情影响有所削弱,但全国疫情仍然呈现出“点多、面广”的特点,“动态清零”政策对于消费复苏造成扰动,7/8/9月社零同增2.7%/5.4%/2.5%,9月增速略低于万德一致预期2.85%。

分地区看,城镇表现优于乡村:9月城镇消费品零售总额同比2.5%(月环比-3.0pct),乡村同比2.3%(月环比-2.7pct)。

分类型看,餐饮再度受到较大冲击:9月商品零售总额同比3.0%(月环比-2.1pct),其中限额以上单位商品零售总额同比6.6%;餐饮零售总额同比-1.7%(月环比-10.1pct),其中限额以上单位餐饮零售总额同比+0.1%,有别于8月,以餐饮为代表的线下消费再度受到较大冲击。

必选相对稳定,可选出现分化。

必选消费增速相对平稳:9月同比分别为日用品5.6%、饮料4.9%、粮油食品8.5%、烟酒-8.8%、药品9.3%,整体保持稳健,除烟酒类外各类目仍维持增长,其中日用品及药品同比增速较上月提升。

可选消费品类出现分化:9月同比分别为服饰-0.5%、化妆品-3.1%、珠宝1.9%、家电-6.1%、文化办公8.7%、家具-7.3%、通讯5.8%、石油制品10.2%、汽车14.2%、建筑及装潢材料-8.1%,服饰、珠宝、家电、石油制品、汽车同比增速均较上月下滑,各类目间表现有所分化。

9月电商增长亮眼,后续关注各平台双十一大促表现。

1-9月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长 15.6%、4.7%、5.2%。1-9月实物商品网上零售额增长6.1%(1-8月5.8%),占比社零总额比重为25.7%(1-8月25.6%)。根据我们的测算,9月当月实物商品网上零售额同比+8.3%(月环比+1.7pct),表现亮眼。

各平台双十一大促陆续启动。

阿里巴巴:活动时间较2021年晚4天开启预售,持续时间少4天,优惠力度跨店满300减50(8.3折),2021年满200减30(8.5折),力度小幅增加。

京东集团:活动时间同2021年,优惠力度跨店满299减50(8.3折),2021年满200减30(8.5折),力度小幅增加。拼多多:活动时间较2021年晚1天结束,持续时间多1天,优惠力度跨店满300减50(8.3折),2021年为直减,无定金、无预售、不凑单,模式有所变化。抖音:活动时间较2021年早3天开启预售,持续时间多3天,优惠力度跨店满200减30(8.5折),2021年满99减15(8.5折),力度持平。

快手:活动时间较2021年早7天开启预售,持续时间多7天,优惠力度跨店满60减6(9折),2021年为有机会抽取666元无门槛优惠券,模式有所变化。整体来看,各平台本年度大促变动相对较少,后续关注实际表现。

投资建议与投资标的

推荐头部电商平台拼多多(PDD.O,买入)、京东集团-SW(09618,买入)、阿里巴巴-SW(09988,买入);推荐新兴内容电商平台快手-W(01024,买入);推荐本地生活服务电商龙头美团-W(03690,买入);在电商产业链上,推荐值得买(300785,买入),建议关注星期六(002291,未评级)。

风险提示  

疫情影响的风险;宏观经济波动的风险;消费需求恢复不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

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