●第一季度行业保持较高增长,整体单价稳定:2019年3月全国快递业务量48.64亿件,同比增长23.35% (前3月+22.47%)。全国快递行业收入596亿元,同比增长23.01% (前3月+21.36%)。全国快递单月平均单价为12.25元,同比减少0.27%(前3月-0.9%)。
●上市快递企业集中度加速提升:2019年3月快递服务品牌集中度指数CR8为82,同比提升1.3。一季度,申通业务量增速超行业23个百分点,韵达业务量增速超行业19个百分点,圆通超行业17个百分点,顺丰增速明显低于行业可能与时效件受宏观影响、经济件主动调整、新业务单票收入很大但票量较少有关。
●快递企业月度数据,通达普遍量增价跌:3月业务量方面,韵达完成7.82亿件,同比增35.06%,环比增127.99%(前3月+41.48%);申通完成5.17亿件,同比增34.46%,环比增105.98% (前3月+45.23%);圆通完成7.04亿件,同比增34.77%,环比增136.24% (前3月+39.64%);顺丰完成3.51亿件,同比增7.34%,环比增58.11% (前3月+7.32%)。3月单票收入方面,韵达单票收入3.30元,同比增87.50%,环比减7.30%(前3月+81.32%),韵达单票收入高增长主要是今年收入增加派费口径;申通单票收入3.52元,同比增1.44%,环比减1.12% (前3月-0.44%),申通单票收入增长与去年下半年转运中心大规模并表有关;圆通单票收入3.26元,同比减11.34%,环比减2.98% (前3月-10.81%),圆通单票收入下降与收入口径调整有关。整体上,我们估计通达系同口径单价同比下降约5%左右。顺丰单票收入23.32元,同比增6.48%,环比增4.67% (前3月+6.24%)。前3月整体来看,通达系普遍保持较高增长,但价格表现说明行业竞争仍激烈。
●数据简评:企业单价降幅高于行业,行业CR8(收入口径)提升幅度明显小于龙头企业业务量增长幅度,说明通达系进入总部反哺终端阶段,龙头企业仍保持激烈的价格竞争态势,并且这部分成本是由总部来承担。后续需要观察竞争态势是否影响总部利润。但我们预计电商需求仍然强劲,快递行业继续沿着成本领先、集中度提升的路径发展。长期继续看好快递龙头的相对收益,关注龙头企业的成本优势带来的壁垒以及落后企业巨大的改善空间。
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