从梅西百货Q2季报看美国零售消费

美国时间本周二梅西百货公布了今年第二季度的季报。作为一家大型的百货公司，梅西百货的代表性很强，我们可以管中窥豹，试图去发现美国零售最新的趋势。

虽然Q2的营业额比华尔街预计的要高，但是梅西百货对今年整年的情况并不看好，预计整体销售额同比下降6%-7.5%。他们早前在6月份调低了今年的盈利预期。第二季度实体店消费下降了8%，网上销售同比也少了10%。

CEO Jeff Gennette 表示消费者继续受压，信用卡欠额一直在增加。关于信用卡的使用情况，梅西百货的财报还透露了一个重要信息：来自信用卡的收入同比少了8400万美金。其中一个重要原因是坏账增加的速度远超公司预计，表明美国的高息导致消费贷款成本上升，最终引发坏账。

目前消费者更多的是花钱在体验上，也为秋季重新开始还学生贷款做准备（疫情期间学生贷款暂缓了）。全美平均学生贷款每月还款额是500美金左右，绝对是一笔不小的开支。 在备货方面，公司把重点放在了消费者依旧乐意购买的产品：香水和美容产品。Jeff 进一步透露说目前消费者购物“very value driven”，就是要价廉物美的意思。

库存方面，梅西百货表示已经通过降价促销清掉了春季的商品，并补了秋季和节假日的货。总体库存同比下降了10%，并比2019年同期还少了18%。

虽然梅西百货在去库存上取得了不错的进展，但是市场总体库存还是偏高。据商务部最新数据，占据海运进口量大头的商品（家具，家居，电器和家电）的零售库存金额今年6月比去年同期少了11.7%，不过还是比2019年6月高出8.6%。家电，电器和电子产品批发商库存最近才开始看到下滑，如果目前的销售额能够继续保持（虽然这里有问号），库存还需继续减少17%才能回到疫情前的库销比。服装业的批发商库存也面临同样的情况。虽然比2022年同期最高点下降了11.7%，就算目前的营业额保持不变的前提下，库存还需降低32%才能回到疫情前的库销比。

从上述信息来看，美国零售基本维持了之前的趋势：实物消费转向体验消费，同时消费者继续面临更高的借贷成本，势必影响未来的消费信心和金额。好消息是，美国的失业率还是很低，工资还在上涨。这周有美国媒体报道说，美国人换新工作的平均期望年薪已经快8万美金了。收入的增加又会反过来推高通胀，不排除美联储继续加息的可能。

从库存水平看，零售业去库存取得了一定进展。尽管如此，零售商没有大幅度补库存的动机，因为对未来的消费缺乏信心，这也是今年美线到目前为止没有明显旺季的原因之一。同时，批发商的库存依旧居高不下，在绝对库存量依旧高于2019年的情况下，一旦目前的消费开始下降，库销比将始终处于高位，批发商自然也不会大量进口。因此，关于美线未来的走势，我们可以做这样的推断：如果实物消费继续保持当下不温不火的状态，继续降低库存还是主调。零售批发商还是会进口当季的新品(比如今年的圣诞销季）以迎合消费者需求，但货量不会大到引发真正的旺季，总体货量曲线将继续保持跟2019年高度吻合。