【华创交运*周报】聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显

一、聚焦假期数据： 铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显

（一）中秋国庆假期：铁路旅客量超19年21.4%，全民航旅客量超12.8%

据交通运输部统计，假期8日：

铁路：预计累计发送旅客1.42亿人次，日均1773万，较19年增加21.4%。

民航：预计累计发送旅客1714万人次，日均214万，较19年增加12.8%。

公路：预计累计发送旅客2.86亿人次，日均3578万，较19年减少-48.1%。（公路发送人次主要统计为营运性收费客车数据，预计受自驾出行、高铁出行等方式分流影响明显）。

高速公路流量：预计累计通行4.24亿车次，日均6050万，较19年增加22.7%。

1、民航：国内旅客量超19年16%，跨境旅客恢复至19年54%

1）国内航线: 假期1-8日，国内平均旅客量192万，较19年+16.4%，客座率82.9%，较19年+2.6%，含油、基建平均票价1037元，较19年涨幅20.6%，裸票886元，较19年9.2%。

从机场起降来看：广州白云排名第一，上海浦东、北京首都分列2、3位。从日均恢复率来看，宁波栎社机场恢复率最高，达133%，白云、浦东、深圳机场分别恢复至19年的103、106%、114%。

2）跨境航线：假期1-8日，跨境平均旅客量23万，较19年-45.7%，客座率69.7%，较19年-4.3%，含油、基建平均票价2213元，较19年涨幅28.8%。

国际分区域看：韩国航班量最多，英国恢复比例最高 。韩国、日本、泰国航班量位列前三，其中韩国恢复至19年70.9%、日本恢复51.1%、泰国49.6%；英国、意大利恢复比例超100%，英国已恢复至108.4%，意大利恢复至107.1%。

2、假期港股表现：航空跑赢市场

假期港股市场，航空跑赢。国航H累计收涨0.19%、南航H累计收涨2.1%、东航H涨2.25%，同期恒生指数下跌1.82%。

（二）航运：油运VLCC-TCE回落，MR太平洋指数基本持平；BDI涨幅明显

油运：截至10月6日，VLCC平均TCE指数1.7万美元，周环比-43%；2023Q4均值1.7万美元，同比-75.4%。带脱硫塔VLCC-TCE为2.4万美元/天，周环比-30%。

干散货：截至10月6日，BDI周环比+13.4%，收于1929点；2023Q4均值1810点，同比+19%。

1、油运

（1）VLCC市场：本周VLCC运价回落，其中中东航线下跌明显

克拉克森VLCC-TCE指数1.7万美元，周环比-43%；其中，TD3C-TCE报于1.5万美元/天，周环比-34%；TD3C、TD15航线（西非-中国）WS运价环比-16%、-13%至42.7、45.7点；TD22（美湾-中国）TCE报于2.4万美元/天，环比-16%。带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为2.4万美元/天，周环比-30%。根据Clarksons统计（9月29日），VLCC海上浮仓49艘，周环比持平。

9月29日，VLCC波斯湾预计4周内到港船数（VLCCs Due in Gulf in 4 weeks）116艘，周环比+15%、月环比-14%。波斯湾本月内在港船数4艘，周环比持平、月环比-33%。

VLCC在手订单处于历史低位，在手订单运力占比总运力仅为2.0%。预计23~26年分别交付24、1、3、9艘，23年截至9月已交付20艘，新船交付自23Q4起极为有限。增量VLCC大船新造订单仍受“造不起+没地方造+不知道造什么船”三大核心供给约束，预计26年前VLCC新造订单增量有限。

继续看好23Q4旺季弹性与24-26年景气延续上行。目前VLCC合规市场有效供需偏紧，高产能利用率下需求波动带来的运价弹性较为明显。

（2）阿芙拉、苏伊士油轮市场：周环比大幅上涨

阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比上涨，收于2.5万美元/天，周环比+66%、月环比+63%；苏伊士型环比上涨，收于2.8万美元/天，周环比+22%、月环比+25%。

TD 20航线（西非-欧陆）收于1.5万美元/天，周环比+21%。TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于1.6、0.5、1.8万美元/天，周环比+105%、-353%、+1%。TD 9（加勒比海-美湾）TCE本周收于0.6万美元/天，周环比-6296%。

涉俄航线，苏伊士油轮TD6（黑海/地中海航线，Novorossiysk港-意大利奥古斯塔港）TCE为0.8美元/天，周环比+14%。

（3）成品油轮市场：本周MR成品油轮TCE指数反弹，MR太平洋指数基本持平。

MR成品油轮TCE指数本周为3.0万美元/天，周环比+31%、月环比+8%。

BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别为2.9、2.7万美元/天，周环比+0%、-3%，月环比-4%、-1%。

国内成品油轮船东主要经营航线来看，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为2.8、2.0万美元/天，周环比-4%、+2%，月环比-5%、+16%。

2、散运跟踪

1）运价表现：BDI周环比+13.4%，收于1929点；BCI、BPI、BSI分别收于3309、1572、1233点，周环比+33.8%、-7.6%、-3.4%。

2）6月起，由于澳洲铁矿加大发货力度、国内电厂增加澳煤进口、东南亚煤炭需求增加等，BDI运价反弹。

本周BDI大幅反弹，好望角船型运价涨幅明显，主要受澳洲及巴西矿石货盘提振所致，整体市场氛围较好；巴拿马船型受南美堵港与巴拿马运河拥堵影响，市场运力供给偏紧。

3、集运跟踪

根据美国零售商联合会NRF，9月预计23Q3、23Q4同比-9%/+7%；环比+7%/+0%。上调Q4预测1.2%。

供给跟踪：码头端拥堵缓解释放运力供给，美西内陆拥堵依旧存在。

1）码头端，根据Clarksons（10月5日）统计，美西、美东、英国、地中海/黑海、东亚地区在港集装箱船运力（拥堵指数）为49、78、88、98、267万TEU，环比上周+3.2%、+3.1%、+3.3%、-4.7%、-6.4%，环比上月-1.0%、-15.3%、-4.3%、+2.2%、-1.9%。

2）内陆卡车端，圣佩德罗湾40/45 ft.拖车在码头、仓库/街道停留时间分别为5.9、6.2天，美西内陆端周转问题依旧存在。

3）船舶租金情况，截至9月29日，Clarksons集装箱船租金指数环比上周-3.6%，环比上月-6.2%。

4、行业要闻：Euronav公告交易新进展

Euronav 10月5日发布公告证实，大股东CMB和Frontline正在讨论解决Euronav战略和结构僵局的综合解决方案，潜在的交易包括（仍有不确定性）：

a）CMB（Euronav大股东）将以每股18.43美元的价格收购Frontline及其附属公司持有的Euronav26.12%的股份，并以相同价格发起公开强制要约收购。

b） Frontline将以23.5亿美元的价格收购Euronav旗下24艘VLCC，前提是完成上述股份购买并在Euronav特别股东大会上获得股东投票批准。

c） Euronav针对Frontline及其附属公司的未决仲裁诉讼将以股份出售为条件终止。

上述交易，股权收购溢价明显，24艘VLCC潜在收购对价为23.5亿，对应单船收购对价约9800万美元，同样印证当前VLCC重置价值可观。

二、投资建议：配置防御，蓄力进攻

1、高股息资产持续推荐。结合市场环境与投资者结构，我们持续推荐高股息资产，但我们强调寻求“增强”属性。

近期我们强推赣粤高速，看好公司：公司主业核心优势，剩余收费年限长，改扩建释放全新增长潜力；毛利率及财务费用均有明确的改善空间；同时，我们认为当前分红比例在行业内相对较低，但存在提升的空间。

此外，持续看好厦门国贸、推荐招商公路（不妨视为公路ETF增强），关注唐山港。

2、持续看好航空+油运：顺周期双子星

1）航空：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。其一，我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振；其二，我们认为行业供给逻辑清晰，Q3是我国航空业盈利大周期起点，同时，头部航线提价，潜在利润增量可观。

重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空；当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点的华夏航空；同时重点关注南方航空、吉祥航空。

2）油运：强周期代表性行业，巨大价格弹性空间

我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑；四季度传统旺季，需求预期有新增看点；重点推荐招商轮船、中远海能。

3、我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视。

强调观点，公司经营质量扎实向上，价值白马蓄势待发。

1）估值底部：对应24年PE不到20倍，为公司上市以来的估值底部。

2）积极行动：聚焦核心主业，持续内部挖潜，经营底盘愈发夯实。

3）下一步看鄂州：我们认为，从鄂州国际货运航线的开拓进展速度中，可发现海外在用实际行动看好鄂州潜力，我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环，有望助力公司生态体系再次飞跃。

4、我们预计10月“一带一路”高峰论坛的召开或构成主题投资机会，优选优质成长标的嘉友国际，以及战略价值被显著低估的央企招商港口。

5、我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况，我们预期或迎来好转。如危化品物流企业等。

三、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑等。